Highlights

• Wall Street v úvode týždňa klesala pri ďalšom raste dlhopisových výnosov na najvyššie úrovne od polovice novembra v dôsledku obáv z inflačného vývoja v USA a zverejnenia silných marcových maloobchodných tržieb. Mínusom pre rizikové aktíva bolo naďalej bublajúce napätie na Blízkom východe, čo sa pretavilo do úteku k bezpečným prístavom zlata a amerického dolára. Ropa Brent ostala nad 90 dolármi, keď Izrael zvažuje spôsob odpovede na iránsky útok na svoje územie.

Správy z finančných trhov

Akciové trhy

Wall Street v pondelok klesla, keď na ňu začína čoraz viac pôsobiť gravitácia vyššieho diskontného faktora v podobe odrazu dlhopisových výnosov na päťmesačné maximá pre rast očakávaní, že Fed bude musieť ponechať súčasný reštriktívny mód menovej politiky dlhší čas. A to vzhľadom na inflačný vývoj, kde sa tempo rastu spotrebiteľských cien začína nad očakávania odrážať, pričom znepokojivý je najmä dynamický rast cien služieb pri reakcelerácii rastu ekonomickej aktivity, čo bolo včera potvrdené zverejnením solídneho rastu amerických maloobchodných tržieb za marec. Inak povedané, zdá sa, že disinflačný trend sa zasekáva a takéto obavy bolo vidno aj zo zverejnenej zápisnice z ostatného zasadnutia Výboru pre operácie na voľnom trhu (FOMC) centrálnej banky. Aj preto derivátový trh prestal veriť v júnový „cut“ základných sadzieb Fedu a výkop uvoľňovania menovej politiky predpokladá až v septembri. Mínusom pre akcie bolo aj pokračujúce bublanie geopolitického napätia medzi Izraelom a Iránom. Tieto faktory úplne zatienili silné kvartálne výsledky banky Goldman Sachs.

Dlhopisové trhy

Americké dlhopisové výnosy pokračovali v úvode týždňa v pochode na vyššie úrovne, keď rastú obavy zo zaseknutia disinflačného vývoja v USA po zverejnení ostatných inflačných dát. Navyše „mäkké“ predstihové, ale aj mnohé „tvrdé“ reálne dáta vrátane včera zverejnených marcových maloobchodných tržieb hovoria o svižnom raste americkej ekonomiky, ktorá môže prispievať k vyšším inflačným tlakom. V takomto prostredí nebude mať Fed priestor na skoré uvoľňovanie menovej politiky a derivátový trh aktuálne kalkuluje, že prvý „cut“ základných sadzieb príde až v septembri a do konca roka Fed doručí ešte jeden. No objavujú sa už aj (zatiaľ ojedinelé) názory, že Fed v tomto roku nezníži sadzby ani raz, ba dokonca, že bude musieť menovú politiku ešte sprísniť, inak nedostane cenový vývoj pod kontrolu, špeciálne pri odraze cien energií pri zvýšenom geopolitickom napätí. Vývoj na americkom dlhopisovom trhu následne vplýval aj na európske výnosy, ktoré rástli napriek tomu, že ECB naznačila, že v júni začne s cyklom redukcie menovopolitickej reštrikcie. Trhy sa navyše obávajú aj o inflačný vývoj v eurozóne, kde sú tiež problematické ceny v službách. Navyše vývoj v eurozóne zaostáva za USA (kde prichádza k odrazu inflačných tlakov) o rádovo 4-6 mesiacov.

Komoditné trhy

Zlato aj ropa vstúpili do nového týždňa stratami, keď už boli odstránené otázniky nad formou iránskej odpovede na zničenie svojho konzulátu v Sýrii Izraelom. Ukazuje sa, že iránsky útok na Izrael nespôsobil zásadné materiálne škody ani straty na ľudských životoch a Teherán deklaroval, že v ďalších atakoch nemieni pokračovať. To vytvorilo priestor na deeskaláciu napätia, špeciálne po tom, ako sa izraelskí spojenci na čele so Spojenými štátmi snažili presvedčiť izraelské vedenie, aby nereagovalo vojenským atakom na Irán. V závere pondelka sa však opäť začali objavovať správy, že Izrael chce podniknúť odvetu za bezprecedentný iránsky útok, len je nejasné akým spôsobom (špekuluje sa o útoku, ktorý pošle jasný odkaz, no bez zbytočných strát na životoch). To opäť do určitej miery zvyšovalo nervozitu na trhu, čo sa pretavilo do návratu zlata nad 2 400 dolárov a návratu ropy Brent nad 90-dolárovú métu v noci na utorok.

Devízové trhy

Dolár pokračoval v posilňovaní voči košu hlavých svetových mien na najsilnejšie úrovne od novembra minulého roka. Euro sa oslabilo voči doláru k hranici 106 centov. Americkej mene pomohol priaznivejší úrokový diferenciál, keď trhy kalkulujú, že Fed bude znižovať úrokové sadzby až po lete vzhľadom na znepokojivý inflačný vývoj a robustnosť americkej ekonomiky, ktorá jednoducho nateraz nepotrebuje uvoľňovanie menovej politiky, čoho dôkazom bol aj marcový report o raste maloobchodných tržieb. Na druhej strane sa predpokladá, že utlmené ekonomické oživenie eurozóny otvorí možnosť na zníženie sadzieb ECB už v júni. Plusom pre dolár je aj zvýšenie averzie voči riziku na trhoch v dôsledku geopolitickej nervozity.