Spravodajstvo 11.04.2024 J&T BANKA

Ranný prehľad trhov 11. 4. 2024

Kontakty

Patrik Hudec
analytik
+421 904 744 519
hudec@jtbanka.sk

Stanislav Pánis
analytik
+421 911 821 577
panis@jtbanka.sk

Twitter

Highlights

Zverejnenie vyššej ako predpokladanej marcovej inflácie v Spojených štátoch znamenalo na finančných trhoch rast očakávania, že Fed bude musieť ponechať menovú politiku v súčasnom reštriktívnom nastavení dlhšie. Zdá sa, že disinflačný trend sa zasekáva a takéto obavy bolo vidno aj zo zverejnenej zápisnice z ostatného zasadnutia Výboru pre operácie na voľnom trhu (FOMC) centrálnej banky. Pravdepodobnosť júnového „cutu“ klesla miestami pod 25 percent a očakávaný počet znížení sadzieb centrálnou bankou v tomto roku klesol na približne dve. Pretavilo sa to do odrazu dlhopisových výnosov, poklesu Wall Street, posilnenia dolára a strát zlata.

Správy z finančných trhov

Akciové trhy

Silnejšia americká inflácia v marci, ktorá naznačila, že disinflačný vývoj smerom k dvojpercentnému cieľu Fedu sa zastavil, poslala rizikové aktíva v zámorí v priebehu stredajšieho obchodovania do červených čísel. Vyššia inflácia sa stala impulzom, ktorý pochoval nádeje na skoré znižovanie úrokových sadzieb Fedom. S tým, ako sa očakávaný pokles úrokových sadzieb priebežne odďaľuje, opäť rastú dlhopisové výnosy, čo celkovo zhoršuje podmienky pre akcie a nahlodáva udržateľnosť ich vysokých valuácií. Európske akcie akoby nereagovali na inflačný vývoj v zámorí a prevažne rástli. Investori vyčkávajú na dnešné zasadnutie ECB, ktorá by na rozdiel od Fedu mala potvrdiť, že s prvým znížením úrokových sadzieb začne už v júni.

Index	Krajina	záver	d/d	w/w	ytd
S&P 500	USA	5160,6 b.	-0,95%	-0,98%	8,19%
Dow Jones	USA	38461,5 b.	-1,09%	-1,70%	2,05%
NASDAQ Composite	USA	16170,4 b.	-0,84%	-0,66%	7,72%
STOXX Europe 600	EUR	506,6 b.	0,15%	-0,67%	5,76%
DAX 30	GER	18097,3 b.	0,11%	-1,47%	8,03%
CAC 40	FRA	8045,4 b.	-0,05%	-1,32%	6,66%
FTSE 100	GBR	7961,2 b.	0,33%	0,30%	2,95%
Nikkei 225	JPN	39581,8 b.	-0,48%	0,33%	18,28%
Hong Kong Hang Seng	CHN	17139,2 b.	1,85%	2,48%	0,54%
Shanghai SE Composite	CHN	3027,3 b.	-0,70%	-1,37%	1,76%
MSCI Developed World	USD	3379,7 b.	-0,95%	-0,88%	6,64%
MSCI Emerging World	USD	1057,9 b.	0,24%	1,41%	3,34%

Dlhopisové trhy

V reakcii na odolnú americkú infláciu skokovito vzrástli na päťmesačné maximá výnosy na amerických dlhopisoch naprieč všetkými splatnosťami. Po dátach trh prisudzuje 16,5-percentnú pravdepodobnosť tomu, že Fed v júni zníži úrokové sadzby o štvrť percenta. Tesne pred zverejnením inflačného reportu ešte počítal s 56-percentnou pravdepodobnosťou. V podstate v menšej miere nasledovali Ameriku i výnosy v Európe.

Dlhopis	záver	d/d	w/w	ytd
10- ročný americký výnos	4,54 %	18 bps	20 bps	66 bps
10- ročný nemecký výnos	2,44 %	6 bps	4 bps	41 bps
10- ročný francúzsky výnos	2,93 %	6 bps	2 bps	37 bps
10- ročný španielsky výnos	3,24 %	6 bps	-1 bps	25 bps
10- ročný taliansky výnos	3,81 %	6 bps	-5 bps	11 bps
10- ročný britský výnos	4,15 %	12 bps	9 bps	61 bps
10- ročný japonský výnos	0,81 %	1 bps	1 bps	19 bps
10- ročný ruský výnos	13,50 %	3 bps	20 bps	164 bps
10- ročný český výnos	4,22 %	15 bps	8 bps	40 bps
10- ročný slovenský výnos	3,64 %	6 bps	1 bps	46 bps
Index štátnych dlhopisov eurozóny (v bodoch)	218,59	-0,34%	0,54%	-1,25%
Index štátnych dlhopisov USA (v bodoch)	2213,09	-1,05%	-0,03%	-2,81%
Index dlhopisov rozvíjajúcich sa krajín (v bodoch)	575,18	-0,74%	0,70%	1,04%
Index dolárových korporátnych dlhopisov v investičnom pásme (v bodoch)	304,88	-1,38%	0,11%	-2,99%
Index dolárových korporátnych dlhopisov v neinvestičnom pásme (v bodoch)	335,49	-0,70%	0,26%	0,16%
Index štátnych dlhopisov Nemecka (v bodoch)	200,50	-0,37%	0,31%	-2,18%
Index dlhopisov eurozóny v investičnom pásme (v bodoch)	366,67	0,01%	0,31%	1,79%
Index korporátnych dlhopisov eurozóny v neinvestičnom pásme (v bodoch)	235,46	-0,32%	0,41%	-0,86%

Komoditné trhy

Pod tlakom silného dolára a rastúcich dlhopisových výnosov stratilo zlato rovné percento. Proti trhu sa opäť obchodovala ropa, ktorá si pripísala viac ako percentné zisky. Komodite momentálne pomáha zvýšené geopolitické napätie okolo konfliktu medzi Izraelom a Hamásom v Pásme Gazy.

Komodita	záver	d/d	w/w	ytd
Ropa - Brent (USD za barel), NYMEX	90,48	1,19%	1,26%	17,45%
Ropa - WTI (USD za barel), ICE	86,21	1,15%	0,91%	20,32%
Zlato (USD za trojskú uncu), COMEX	2334,04	-0,80%	1,48%	13,14%
Striebro (USD za trojskú uncu), COMEX	27,95	-0,72%	2,82%	17,45%
Meď (UScent za libru), COMEX	428,20	-0,08%	2,10%	10,06%
Platina (USD za trojskú uncu), NYMEX	965,24	-1,52%	2,66%	-2,69%
Index komodít (v bodoch)	496,73	0,44%	0,68%	6,21%
Energetický index (v bodoch)	735,52	0,86%	0,57%	10,48%
Index priemyselných kovov (v bodoch)	212,96	0,09%	2,88%	4,09%
Index vzácnych kovov (v bodoch)	180,89	-0,35%	2,02%	12,61%
Index poľnohospodárskych plodín (v bodoch)	91,07	0,45%	2,06%	20,13%

Devízové trhy

Včerajší „inflačný“ deň sa podpísal i na zvýšenej kurzovej volatilite. Hlavný menový pár EUR/USD spadol o rovné percento, keď sa zdá, že zatiaľ čo ECB bude znižovať úrokové sadzby už od júna, rovnaká akcia Fedu sa pravdepodobne odkladá až na druhú polovicu roka. Úrokový diferenciál sa tak rozširuje v prospech americkej meny.

Parita	záver	d/d	w/w	ytd
EUR/USD	1,0743	-1,06%	-0,87%	-2,76%
EUR/GBP	0,8566	0,03%	0,02%	-1,20%
EUR/CHF	0,9806	-0,03%	0,22%	5,28%
EUR/RUB	100,568	-0,37%	0,56%	0,35%
EUR/CZK	25,426	0,02%	0,38%	2,86%
EUR/HUF	391,18	0,18%	-0,33%	1,99%
EUR/PLN	4,2657	0,06%	-0,62%	-1,81%
EUR/JPY	164,54	-0,16%	0,10%	5,36%

Dôležité správy z ekonomiky

Hlavným makrozverejnením včera bola americká inflácia za marec, ktorá medzimesačne rástla 0,4-percentnou dynamikou už tretí mesiac v rade (vs. konsenzus 0,3-percentné tempo), pričom medziročné tempo rastu sa zrýchlilo na 3,5 percenta z 3,2 percenta, čo prekonalo očakávania na úrovni 3,4 percenta. Pravdepodobnosť júnového začiatku uvoľňovania menovej politiky klesla hlboko pod 50 percent a trh s tým aktuálne v zásade nepočíta (to by museli byť nasledujúce aprílové čísla inflácie výrazne nižšie a aj nonfarm payrolls v nasledujúcich mesiacoch by musel ukazovať na podstatne pomalší prírastok pracovných miest). Problém spôsobuje superjadrová inflácia (teda očistená o ceny energií, potravín a nájmov), ktorá medzimesačne zrýchlila tempo na 0,7 percenta, pričom medziročné tempo dosahuje 5,0 percenta. Pri reakcelerujúcej ekonomike môže byť náročné krotiť infláciu v službách so silným trhom práce. Navyše rizikom sú aj odrážajúce sa ceny energií.
Včera bola publikovaná aj zápisnica z marcového zasadnutia Výboru pre operácie na voľnom trhu (FOMC) centrálnej banky. Bankári v nej konštatovali, že hoci sa inflácia spomaľuje, predsa len existujú určité pochybnosti o tomto trende a hlavne tempe jej klesania. Jednoducho ostatné zverejňované dáta nezvýšili dôveru v udržateľné smerovanie inflácie smerom k dvojpercentnému menovopolitickému cieľu (čo je podmienka na začatie uvoľňovania menovej politiky). Report uvádza, že rizikami pre infláciu sú geopolitické napätie a rastúce ceny energií. V tomto kontexte bolo spomínané, že prípadné uvoľnenie menovej politiky by mohlo spôsobiť takisto odraz inflačných tlakov. Naopak, trh práce, ktorý sa dostáva do väčšej rovnováhy, slabosť čínskej ekonomiky a problémy na trhu komerčných nehnuteľností by mohli pomáhať brzdiť rast spotrebiteľských cien. Report však celkovo konštatuje, že ak ekonomický vývoj (aj spomaľovanie inflácie) pôjde podľa očakávaní, bude primerané niekedy v priebehu roka začať znižovať úrokové sadzby.

Kľúčové očakávané udalosti

Už v skorých ranných hodinách boli publikované čínske inflačné štatistiky za marec, ktoré prekvapili pomalší rastom spotrebiteľských cien v porovnaní s konsenzom. Medziročné tempom rastu cien dosiahlo len 0,1 percenta, medzimesačne inflácia poklesla o 1,0 percenta a výrobné ceny klesli v porovnaní s rovnakým obdobím minulého roka o 2,8 percenta. Pod výrazné spomalenie inflácie sa podpísal pokles cien potravín po lunárnom novom roku, ako aj nepotravinového tovaru na čele s automobilmi a so zariadením do domácností. Nižšie inflačné tlaky vytvoria opäť priestor na uvoľnenie menovej politiky v Číne, ktoré však bude zrejme limitované snahami o stabilizáciu kurzu jüanu.
V priebehu dňa by mohli byť zverejnené marcové úverové štatistiky z Číny.
Dnes zasadá Rada guvernérov ECB, no nastavenie menovej politiky by sa meniť nemalo. Trhy si však budú všímať sprievodný slovník prezidentky banky Christine Lagardovej, ktorý by mohol naznačiť, aké pravdepodobné je uvoľnenie menovej politiky už v júni (s čím dnes kalkuluje derivátový trh takmer ako s istotou).
Zo Spojených štátov dorazia pravidelné týždenné dáta nových a pokračujúcich žiadostí o podporu v nezamestnanosti, ako aj marcový index cien výrobcov, ktorý si trh bude pozorne všímať po včerajších dátach o spotrebiteľských cenách.
Vystúpenie bude mať aj niekoľko predstaviteľov Fedu.
Pozvoľne sa začína rozbiehať firemná výsledková sezóna za prvý kvartál. Zo spoločností s väčšou trhovou kapitalizáciou budú dnes na Wall Street publikovať výsledky Fastenal, čo je jeden z najväčších priemyselných distribútorov, a Constellation Brands, výrobca alkoholu, kam patrí okrem iných aj značka Corona.

Najdôležitejšie včerajšie makrodata

Čas	Krajina	Udalosť	Skutočná hodnota	Predchádzajúca hodnota
14:30	USA	Index spotrebiteľských cien m/m marec	0,40%	0,40%
14:30	USA	Index spotrebiteľských cien r/r marec	3,50%	3,20%
14:30	USA	Jadrový index spotrebiteľských cien m/m marec	0,40%	0,40%
14:30	USA	Jadrový index spotrebiteľských cien r/r marec	3,80%	3,80%
16:00	USA	Veľkoobchodné zásoby m/m február	0,50%	-0,2%
16:30	USA	Zásoby ropy za týždeň končiaci 5. aprílom	5,841 milióna barelov	3,21 milióna barelov
19:00	USA	Mesačný rozpočtový výkaz marec	-236 mld. $	-296 mld. $

Zaujalo nás

Agentúra Fitch zhoršila výhľad ratingu Číny

Ratingová agentúra Fitch včera zhoršila výhľad hodnotenia úverovej spoľahlivosti Číny zo stabilného na negatívny. To znamená, že by mohla súčasný rating krajiny A+ (stredne vyššia kvalita dlhu) v strednodobom horizonte znížiť. Odôvodňuje to tým, že čínska ekonomika čelí rastúcej neistote pri prechode na nové modely rastu, ktoré predstavujú zvýšené riziko pre verejné financie.

Fondy tretích strán

Názov fondu	1 mesiac	3 mesiace	6 mesiacov	12 mesiacov	Od založenia anualizovane
Franklin Templeton Global Bond Fund EUR	-3,58%	-4,19%	1,66%	-7,76%	1,37%
Franklin Templeton Emerging Markets Bond Fund EUR (hedged)	-0,25%	5,00%	14,66%	12,71%	-1,87%
BlackRock Global Allocation Fund (eur hedged)	-0,74%	4,32%	11,51%	9,47%	3,63%
Fidelity FF - Global Multi Asset Income Fund A-ACC-EUR (hedged)	-0,26%	1,69%	6,70%	2,78%	1,32%
Parvest Multi Asset Income Emerging EUR	0,11%	1,87%	2,96%	-1,52%	-1,51%
FTIF-Franklin U.S. Opportunities Fund-A(acc)EUR (hedged)	-1,63%	11,17%	23,03%	37,09%	7,93%
Amundi Funds Pioneer US Equity Fundamental Growth EUR	1,15%	11,28%	17,71%	36,26%	16,73%
FF Global Infrastructure Fund EUR	0,56%	4,07%	8,48%	12,21%	4,46%
Fidelity FF - America Fund A-ACC-EUR (hedged)	0,88%	6,30%	12,34%	14,91%	6,45%
BNP Paribas US Equity Growth Fund EUR	-1,20%	9,20%	21,12%	31,85%	11,38%
Generali Emerging Europe EUR	1,78%	2,65%	19,63%	33,56%	3,52%
NN (L) European High Dividend-P Cap EUR	1,26%	3,63%	7,11%	4,94%	4,15%
BlackRock-BlackRock Euro-Markets A2 EUR	0,29%	14,60%	21,08%	15,79%	6,09%
PARVEST EQUITY HIGH DIVIDEND EUROPE EUR	-0,43%	7,24%	12,31%	11,92%	4,93%
Fidelity FF - Euro Blue Chip Fund A-ACC-EUR	0,79%	6,46%	14,71%	10,78%	3,71%
FTIF-Franklin European Growth Fund-A(acc)EUR	3,41%	2,68%	5,75%	2,18%	1,62%
PARVEST EQUITY EUROPE VALUE EUR	2,36%	4,94%	9,43%	11,36%	3,39%
NN (L) Latin America Equity-P Cap EUR	1,90%	8,83%	8,22%	8,26%	1,68%
FTIF-Templeton Latin America Fund-A(acc)EUR	1,33%	0,10%	11,19%	18,19%	-0,05%
PARVEST EQUITY LATIN AMERICA Classic EUR	1,38%	-1,25%	7,35%	11,56%	-0,23%
FTIF-Templeton Frontier Markets Fund-A(acc)EUR	1,98%	11,94%	18,57%	32,01%	7,30%
NN (L) Greater China Equity-P Cap EUR	-0,86%	13,56%	2,27%	0,10%	5,34%
Fidelity FF - China Consumer Fund A-ACC-EUR	-2,06%	1,44%	-13,62%	-21,43%	3,73%
PARVEST EQUITY CHINA Classic EUR	-0,84%	5,42%	-12,67%	-22,78%	2,69%
Fidelity FF - China Opportunities Fund A-ACC-EUR	2,38%	8,65%	-0,46%	-7,72%	2,89%
Fidelity FF - China Focus Fund A-ACC-EUR	4,30%	9,40%	-2,95%	-11,82%	3,42%
Amundi FUNDS - CHINA EQUITY - EUR	0,82%	5,92%	-9,98%	-20,20%	2,80%
FTIF-Templeton Asian Growth Fund-A(acc)EUR (hedged)	-0,52%	7,55%	6,89%	-0,41%	-0,70%
PARVEST EQUITY BEST SELECTION ASIA ex-JAPAN Classic EUR	2,18%	9,44%	3,68%	0,26%	3,55%
Fidelity FF - Emerging Asia Fund A-ACC-EUR	3,05%	10,28%	6,18%	5,56%	7,36%
FTIF-Templeton Frontier Markets Fund-N(acc)EUR (hedged)	0,12%	9,07%	18,69%	26,89%	3,73%
Fidelity FF - Emerging Markets Fund A-ACC-EUR (hedged)	3,27%	10,69%	12,88%	10,79%	1,92%
FTIF-Franklin World Perspectives Fund-A(acc)EUR	-1,26%	-0,37%	5,90%	9,73%	8,72%
Fidelity FF - Global Equity Income Fund A-ACC-EUR	1,13%	3,46%	5,98%	4,82%	3,88%
Amundi Fund Solutions - Balanced -A EUR	0,48%	4,20%	9,81%	9,04%	4,09%
FTIF-Franklin K2 Alternative Strategies Fund-A(acc)USD	1,46%	4,62%	6,22%	4,83%	0,43%
Parvest Diversified Dynamic EUR	0,37%	2,02%	6,89%	4,23%	1,89%
Fidelity FF Global Demographic Fund EUR (hedged)	-0,55%	8,18%	16,30%	14,77%	9,22%
Parvest Aqua Classic EUR	-0,01%	7,43%	15,97%	16,83%	9,56%
PARVEST EQUITY WORLD LOW VOLATILITY EUR	-0,69%	5,25%	10,57%	11,41%	4,11%
FTIF-Franklin Natural Resources Fund-A(acc)EUR	12,03%	18,19%	10,26%	14,64%	0,86%
Amundi SF - EUR Commodities	4,71%	5,50%	1,01%	-1,09%	-3,00%
C-QUADRAT ARTS Total Return Global AMI (A) EUR	1,40%	9,08%	12,90%	11,15%	4,65%
J&T Bond Fond EUR	0,26%	0,85%	2,44%	4,22%	3,98%
J&T Select EUR	3,35%	5,77%	7,02%	9,00%	2,71%
J&T Profit EUR	0,98%	1,92%	-1,48%	0,10%	2,44%

Korporátne dlhopisy

Dlhopis	Cena nákup	Cena predaj	Výnos do splatnosti
CPI FS I 5,25%/2025	98,00%	100,00%	5,32%
CPI FS II 6%/2027	98,00%	100,00%	6,09%
CPI FS III 6,5%/2029	98,00%	101,00%	6,38%
CPI IV 6%/2028	98,00%	100,00%	6,09%
CPI FS V 6,5%/2030	98,00%	101,00%	6,39%
Alpha Quest 5%/2025	97,00%	99,00%	5,62%
Mint Metropolis 4,75%/ december 2024	98,00%	100,00%	4,74%
JOJ Media House Zero Coupon/ december 2026	83,54%	86,54%	5,60%
AUCTOR 5%/ november 2025	97,00%	100,00%	5,00%
JTEF X. 5,1%/február 2026	96,50%	99,50%	5,46%
Retail Property Finance (RPF) I. Zero Coupon/ maj 2026	84,50%	87,50%	6,49%
Retail Property Finance (RPF) II. 5.30%/ december 2026	94,50%	97,50%	6,33%
Retail Property Finance (RPF) III. Zero Coupon/ december 2026	81,50%	84,50%	6,46%
JTEF IX. 5,2%/ september 2026	97,00%	100,00%	5,27%
Eurovea IV 2026	86,76%	90,76%	5,00%
JTEF VII. Zero Coupon/ august 2025	90,00%	93,00%	5,73%
Eurovea byty Zero Coupon/august 2024	97,00%	98,00%	6,12%
Eurovea 5,5%/2027	97,25%	99,25%	5,75%
TMR VI 5,4%/2027	96,00%	100,00%	5,47%
JTEF VI Zero Coupon/november 2025	88,25%	91,25%	5,97%
JTEF V Zero Coupon/november 2024	95,50%	96,50%	6,13%
JTREF Zero Coupon/október 2025	89,00%	90,00%	7,03%
JTPEG FSK I 6,5/2028	100,00%	103,00%	5,83%
TMR III 4,4/2024	98,00%	100,00%	4,40%
JTREF 2 6,5%/2028	101,00%	103,00%	5,67%
JTEF IV Zero Coupon/máj 2024	98,75%	99,50%	3,77%
JTEF XI 4,25/2027	93,50%	96,50%	5,67%
JTEF II 5,25%/jan 2025	98,50%	100,00%	5,31%
JTEF XIII 6,00/2028	99,00%	101,00%	5,79%
JTEF XIV 6,1%/2029	98,00%	100,00%	6,10%
Eurovea II 2025	89,14%	93,14%	5,25%
JTFG XIV 5%/2027	97,50%	99,50%	5,22%
EUROVEA III 2026	86,61%	90,61%	5,30%
JTEF XII 6%/2026	99,50%	101,50%	5,31%
Form Development 6,5%/2029	99,00%	101,00%	6,36%
Klingerka II 2028	75,00%	77,00%	5,92%
JREF IV 2028	76,50%	78,50%	5,91%
JTPEG FSK II 6,25/2029	100,00%	102,00%	5,85%
JTSEC VAR 2028	99,00%	101,00%	6,84%
J&T Banka, a.s., Perpetuita 7%*	98,00%	100,00%	7,00%

Sadzby centrálných bánk

Krajina	Hlavná sadzba centrálnej banky	3-mesačná medzibanková sadzba
eurozóna (ECB)	4,50%	3,90%
USA (FED)	5,25% až 5,5%	5,57%
Veľká Británia (BoE)	5,25%	5,30%
Švajčiarsko (SNB)	1,50%	1,50%
Česká republika (ČNB)	5,75%	5,59%
Poľsko (NBP)	5,75%	5,86%
Maďarsko (MNB)	9,00%	8,00%
Rusko (BoR)	16,00%	8,35%
Japonsko (BoJ)	0,10%	-0,03%