Pozitívna atmosféra na trhoch pokračuje, keď Biely dom ustupuje od colnej agresie

Rizikové aktíva na finančných trhoch minulý týždeň ďalej benefitovali z poklesu nervozity okolo obchodnej vojny vzhľadom na to, že americká administratíva ustupuje od agresívnej colnej politiky a že sa jej podarilo uzavrieť obchodnú dohodu so Spojeným kráľovstvom. Biely dom súčasne signalizoval, že podobné dohody, s odstránením extrémnych dovozných ciel oznámených v úvode apríla, by mohol uzavrieť s ďalšími hlavnými obchodnými partnermi. Trh sa s veľkou nádejou pozeral aj na oznámené prvé seriózne rozhovory o nastavení obchodných vzťahov medzi Washingtonom a Pekingom a veril, že obe krajiny si čoskoro znížia vzájomné vyše 100-percentné clá ešte pred tým, ako dosiahnu komplexnú obchodnú dohodu (čo sa cez víkend stalo skutočnosťou, keď americké clá klesli na 30 percent a čínske na 10 percent na obdobie 90 dní). Wall Street si tak udržala ostatné zisky, európske akcie sa štverali postupne nahor, pričom index DAX prepísal historické maximá. Konštruktívna nálada na trhoch spolu s upozornením Fedu, ktorý preferuje vyčkávací prístup pri nastavení menovej politiky, sa pretavila aj do poklesu cien bezpečných prístavov, ako sú americké štátne dlhopisy, a limitovala aj zisky zlata. Viac racionality v americkej hospodárskej politike a pokles pravdepodobnosti hlbokej recesie v lokálnej ekonomike sa pretavili aj do odrazu dolára a ropy.

Akciové trhy

Wall Street meraná indexom S&P 500 strávila minulý týždeň v konsolidácii približne osem percent pod historickými maximami v pásme medzi 5 600 až 5 700 bodmi po dlhej sérii rastu z aprílových miním. Trh v ostatných dňoch započítal do cien optimizmus z toho, že americká administratíva ustupuje od agresívnej colnej politiky, dôkazom čoho bolo aj uzavretie obchodnej dohody so Spojeným kráľovstvom a deklarácia, že čoskoro by mohli nasledovať dohody s ďalšími krajinami, potenciálne aj s Čínou. Akcie na vyšších úrovniach podporovala aj solídna firemná výsledková sezóna za prvý kvartál, ktorá prekonala očakávania a ponúkla aj solídne výhľady, ktoré sa napriek mnohým neistotám okolo obchodnej vojny zásadne nezhoršovali. Ďalšiemu posunu akcií nahor bránili pomerne bohaté valuácie, najmä vzhľadom na úrokové sadzby, ako aj skutočnosť, že trhu nebolo jasné, aká bude kvalita amerických obchodných dohôd a čo všetko budú obsahovať. Navyše neistota okolo obchodnej vojny už napáchala škody v podobe spomalenia ekonomickej aktivity a americké clá sú vyššie ako na začiatku roka. Klesajúce otázniky okolo americkej obchodnej vojny podporili aj európske akcie, pričom nemecký index DAX sa posunul na nové historické maximá.

Dlhopisové trhy

Americké dlhopisové výnosy pochodovali v minulom týždni nahor a 10-ročný výnos sa odrazil až k méte 4,4 percenta, pričom nemecká „desina“ kopírovala tento posun a približovala sa k 2,6 percenta.  Za týmto vývojom stálo pokračovanie konštruktívnej atmosféry na finančných trhoch pre jasné signály ustupujúcej nervozity okolo obchodnej vojny, kde Spojené štáty zaraďujú spiatočku v presadzovaní agresívnej colnej politiky, pričom dosiahli obchodnú dohodu so Spojeným kráľovstvom (s nižšími clami a mnohými výnimkami, ako boli sadzby avizované počas „dňa oslobodenia“ 2. apríla), a naznačili, že nastáva posun pri rokovaniach aj s inými obchodnými partnermi. To vytvorilo veľké očakávania pred víkendovými rozhovormi amerických zástupcov s čínskymi predstaviteľmi (ktoré napokon priniesli pokrok). Navyše májové zasadnutie Fedu ponechalo podľa očakávaní nastavenie menovej politiky bez zmeny, pričom centrálna banka zdôrazňovala riziká vyššej inflácie (aj nezamestnanosti), čo znižovalo pravdepodobnosť skorého uvoľňovania menovej politiky v najbližších mesiacoch.

Komoditné trhy

Ropa sa v uplynulom obchodnom týždni odrazila z najnižších úrovní od začiatku roka 2021. Severoamerický benchmark WTI sa vynoril nad 60-dolárovú métu, keď si pripísal takmer päťpercentný zisk. Cena európskej zmesi Brent, od ktorej sa odvíjajú ceny palív na Slovensku, narástla o viac ako tri percentá a priblížila sa k úrovni 64 dolárov. Za ostatným odrazom cien ropy bolo zlepšenie sentimentu na finančných trhoch, keď klesá nervozita okolo obchodnej vojny pri tom, ako americká administratíva ustupuje od agresívnej colnej politiky, a podarilo sa jej uzavrieť obchodnú dohodu so Spojeným kráľovstvom. Biely dom súčasne signalizuje, že podobné dohody, s odstránením extrémnych dovozných ciel oznámených v úvode apríla, by mohol uzavrieť s ďalšími hlavnými obchodnými partnermi. Trh sa s veľkou nádejou pozeral aj na oznámené prvé seriózne rozhovory o nastavení obchodných vzťahov medzi Washingtonom a Pekingom (ktoré podľa vyjadrení oboch strán priniesli výrazný pokrok) a verí, že obe krajiny si čoskoro znížia vzájomné vyše 100-percentné clá ešte pred tým, ako dosiahnu komplexnú obchodnú dohodu. Faktor deeskalácie napätia okolo obchodnej vojny v uplynulých dňoch prevážil nad dynamickým rastom ťažby, respektíve poklesom produkčných škrtov, v rámci kartelu OPEC+. Združenie sa dohodlo na znížení dobrovoľných ťažobných škrtov o 411-tisíc barelov denne od júna (trojnásobok pôvodného plánu), čo znamená rast ťažby kartelu o 800-tisíc barelov denne za dva mesiace. Zdá sa, že organizácia chce vytrestať niektoré členské krajiny, najmä Kazachstan, Spojené arabské emiráty a Irak, ktoré „podvádzali“ a ťažili nad dohodnuté kvóty.

Zlato sa po pullbacku z historických maxím snažilo v úvode mája odraziť a vrátiť sa k úrovni predchádzajúcich vrcholov. Časť obchodníkov totiž využívala pokles k okoliu 3 200 dolárov ako výhodné vstupné úrovne pre dokupy. Odraz nad métu 3 400 dolárov v uplynulom týždni však nebol udržaný, keď sa na trhoch postupne zlepšoval sentiment a klesala nervozita okolo obchodnej vojny. Americká administratíva totiž deklarovala, že vedie konštruktívne obchodné rozhovory s viacerými krajinami, a oznámila uzavretie dohody so Spojeným kráľovstvom a začiatok rokovaní s Čínou (ktoré cez víkend priniesli podľa oboch strán pokrok a dosiahnutie viacerých kompromisov). Preto zlato ako bezpečný prístav končilo minulotýždňové obchodovanie len tesne nad 3 300 dolármi.

Devízové trhy

Dolár sa v minulom týždni posilnil voči košu hlavných svetových mien, pričom vzájomný výmenný kurz eura voči doláru klesol pod 113 dolárových centov a miestami sa snažil o ponorenie pod 112 centov, čo predstavovalo jednomesačné minimá. Na trhu panoval pomerne veľký optimizmus z deeskalácie napätia okolo obchodnej vojny, keď Spojené štáty avizovali posun v rokovaniach s mnohými významnými obchodnými partnermi. Mimoriadne pozitívnu vlnu vyvolal oznam o dosiahnutí dohody so Spojeným kráľovstvom. To súčasne zvyšovalo očakávania, že by mohol nastať určitý prelom aj počas víkendových čínsko-amerických rokovaní (čo napokon potvrdili obe strany). Tento vývoj znižuje riziko pádu americkej ekonomiky do hlbokej recesie, čo podporovalo americkú menu pri poklese očakávaní počtu 25-bodových „cutov“ Fedu, ktorý podľa predpokladov na májovom zasadnutí nezmenil nastavenie menovej politiky, z viac ako štyroch na menej ako tri do konca roka.