Týždenný sumár: Vyššie sadzby, ECB bez výhľadu a ropa nad 100 dolármi poslali akciové trhy nadol

Skrátený obchodný týždeň v USA, keď americké akciové trhy ostali vzhľadom na Sviatok práce zatvorené, priniesol korekciu, počas ktorej trojica akciových indexov klesala každý deň. Kapitálovým trhom počas týždňa dominovali správy z geopolitiky, týkajúce sa Blízkeho východu, ovplyvňujúce ceny energií, očakávané zasadnutie Európskej centrálnej banky a s tým spojené smerovanie monetárnej politiky v eurozóne, ako aj očakávané inflačné dáta zo Spojených štátov, ktoré dajú Fedu posledný náhľad na inflačné tlaky pred jeho zasadnutím budúci týždeň v stredu. Cena ropy Brent rástla počas celého týždňa s očividnou korekciou až pri otvorení piatkových futures. Ropa Brent v pondelok nadránom otvorila obchodovanie na úrovni 97 dolárov za barel, zisky si pripisovala v rámci každého obchodovaného dňa, až dosiahla vrchol v piatok na úrovni 108 dolárov za barel s maximálnym týždenným ziskom presahujúcim 13 percent. Vzrastajúca cena ropy vytvárala tlak aj na štátne dlhopisy. Výnos 10-ročného amerického štátneho dlhopisu vzrástol takmer na úroveň päť percent, od ktorej ho delilo iba 8 bázických bodov. Výnosy nedokázali stabilizovať ani spätné odkupy 10- a 20-ročných dlhopisov americkým ministerstvom financií. Nemecké 10-ročné výnosy kopírovali správanie amerických, keď dosiahli úroveň 3,5 percenta. ECB vo štvrtok popoludní zvýšila sadzby o 0,25 percenta na trojici hlavných úrokových sadzieb, krátkodobé výnosy štátnych dlhopisov však pokračovali v raste aj naďalej. Menový pár EUR/USD na geopolitické a monetárne vplyvy nereagoval takmer vôbec, keď osciloval okolo úrovne 116 dolárových centov. Zlato počas týždňa konsolidovalo zisky posledných dvoch mesiacov, keď sa počas týždňa obchodovalo v rozmedzí 4 333 až 4 488 dolárov za uncu.

Akciové trhy

Americké akciové indexy sa počas týždňa dostali pod tlak rastúcich výnosov a ropy. Široký index S&P 500 v skrátenom týždni klesol o osem desatín percenta, technologický index Nasdaq Composite stratil necelých sedem desatín percenta a bluechipsový index Dow Jones klesol o jeden a pol percenta. Spomenuté faktory sa v podobe rastúcej ropy a úrokových sadzieb podpísali predovšetkým na spoločnostiach s malou trhovou kapitalizáciou, keď index Russell 2000 zaznamenal pokles takmer dve a pol percenta. Akciové indexy nadviazali na pokles z predošlého týždňa v piatok a vo výpredaji pokračovali až do štvrtka. Reagovali tak na zvýšenú neistotu na Blízkom východe, ktorá odštartovala už počas víkendu iránskym útokom na americkú lietadlovú loď, a následné útoky na lode plaviace sa cez Hormuzský prieliv. Inflačné tlaky v podobe vzrastajúcich cien energií vplývali aj na úrokové sadzby, ktorých rast negatívne ovplyvnil nehnuteľnosti, zatiaľ čo finančný sektor bol pod tlakom zmenšujúceho sa rozdielu krátkodobých a dlhodobých úrokových sadzieb. Najvýraznejší pokles zaznamenali sektor materiálov s týždenným poklesom 2,2 percenta a sektor zdravotníctva s poklesom viac ako tri a pol percenta. Jediným sektorom, ktorý počas týždňa rástol vo významnej miere, bol sektor energetiky, ktorý prepisoval historické maximá. Rafinačné spoločnosti ako Valero, Marathon Petroleum alebo Phillips 66 ťažili z historicky vysokých rafinačných marží, vďaka čomu prepisovali historické maximá. Obrat v podobe piatkového ohlásenia rokovaní medzi krajinami Perzského zálivu a Iránom ohľadom tranzitu cez Hormuzský prieliv stabilizoval situáciu úrokových výnosov a poslal ropu nadol. Rely v piatok síce nedokázala vykompenzovať sériu poklesov predošlých dní, dokázala však zabrániť výraznejšiemu pádu indexov.

Dlhopisové trhy

Výnosové krivky štátnych dlhopisov počas týždňa rástli po celom svete. Dôvodom rastu výnosov bola situácia na Blízkom východe spojená s energetickou neistotou, rastúce štátne deficity, ako aj odpoveď dlhopisového trhu na spätný odkup 10- a 20-ročných štátnych dlhopisov Ministerstva financií Spojených štátov. Rast ropy od začiatku týždňa tlačil výnosy nahor, keď 10-ročný výnos amerického štátneho dlhopisu dosiahol najvyššiu úroveň od októbra 2023, a to 4,96 percenta. Nemecký 10-ročný výnos počas týždňa vzrástol z 3,35 percenta na 3,52 percenta, na najvyššiu úroveň od augusta 2009. Výnosy 2-ročných štátnych dlhopisov počas týždňa rástli výraznejším tempom, keď 2-ročný americký výnos vzrástol z 4,37 percenta na 4,63 percenta a nemecký 2-ročný výnos vzrástol z 2,96 percenta na 3,19 percenta. Výrazný vplyv na rast amerických dlhodobých výnosov mal spätný odkup 10- a 20-ročných štátnych dlhopisov, keď Ministerstvo financií Spojených štátov začalo byť dlhopisovým trhom testované. Keď počas augusta mala byť veľkosť každej operácie na úrovni dvoch miliárd dolárov, už koncom mesiaca došlo k navýšeniu na štyri miliardy. Počas minulotýždňovej operácie ministerstva financií dlhopisový trh očakával odkup v rozmedzí 8 až 10 miliárd dolárov, ministerstvo financií však odkúpilo dlhopisy za 6 miliárd. Veľkosť odkupu nesplnila očakávania trhu, na čo trh poslal výnosy 10-ročných dlhopisov nahor. Štvrtkové zasadnutie Európskej centrálnej banky sa nieslo v znamení očakávaného zvýšenia sadzieb o 0,25 percenta, ktoré bolo obchodníkmi do trhu už započítané. ECB sadzby zvýšila a v rámci tlačovej konferencie predostrela základný scenár pre ekonomický rast a infláciu. ECB očakáva v roku 2026 ekonomický rast na úrovni 0,9 percenta, v roku 2027 počíta s rastom 1,4 percenta a v roku 2028 s rastom 1,5 percenta. Inflácia by podľa ECB mala v roku 2026 dosiahnuť tri percentá, v roku 2027 2,5 percenta a v roku 2028 2,1 percenta. Navýšenie sadzieb ECB a tlačová konferencia bez usmernenia menovej politiky bola obchodníkmi do trhu započítaná jastrabo, keď obchodníci do trhu započítali opätovné zvýšenie sadzieb o 75 percent na ďalšom zasadnutí. Chronicky vysoká jadrová inflácia v Spojených štátoch, ktorá dokonca v medzimesačnom porovnaní začala opätovne narastať spolu s ECB, ktorá zvýšila sadzby po druhýkrát, spôsobila precenenie pravdepodobností na derivátovom trhu úrokových sadzieb, vďaka čomu trh v piatok začal započítavať 87-percentnú pravdepodobnosť zvýšenia sadzieb Fedom. 

Komoditné trhy

Ropa Brent uzatvorila týždeň v zisku na úrovni 104 dolárov za barel, keď si pripísala takmer deväť percent. Dôvodom bola opätovná eskalácia konfliktu medzi Iránom a Spojenými štátmi, keď Irán počas víkendu zaútočil na americkú lietadlovú loď a Spojené štáty útok opätovali útokom na iránske tankery, ako aj  postup húsíov v prielive Báb el-Mandeb a odstavenie saudskoarabského ropovodu East-West po opakovaných útokoch, ktorý umožňoval Saudskej Arábii aspoň čiastočný export vyťaženej ropy. Piatkový pokles cien okrem ohlásenia rokovaní medzi krajinami Perzského zálivu a Iránom ohľadom tranzitu cez prieliv podporila aj správa z Medzinárodnej energetickej agentúry, ktorá obsahovala výhľad, v rámci ktorého očakáva pokles dopytu. 

Zlato uzatvorilo týždeň poklesom na 4 408 dolárov za uncu, so stratou jedného a pol percenta, pričom započítavalo zmenu zvyšovania sadzieb v eurozóne, ako aj zvýšenie pravdepodobnosti „hiku“ v Spojených štátoch a rast reálnych úrokových sadzieb. 

Devízové trhy

Menový pár EUR/USD počas týždňa konsolidoval úroveň 116 dolárových centov, pričom zaznamenal pokles o necelé dve desatiny percenta. V rámci týždňa započítaval zvýšenie sadzieb ECB, ako aj prehodnocovanie pravdepodobností zmeny úrokových sadzieb Spojených štátov na derivátovom trhu obchodníkmi. Ku koncu týždňa sa dostal pod predajný tlak, ktorý ho poslal pod úroveň 116 dolárových centov, vďaka čomu ukončil obchodovanie tesne pod ňou.