Spravodajstvo 31.03.2023 J&T BANKA

Ranný prehľad trhov 31. 3. 2023

Kontakty

Patrik Hudec
analytik
+421 904 744 519
hudec@jtbanka.sk

Stanislav Pánis
analytik
+421 911 821 577
panis@jtbanka.sk

Twitter

Highlights

Nervozita okolo bankového sektora na Wall Street bola včera stále v úzadí, čo umožnilo akciám pokračovať v odraze. Konštruktívna atmosféra čerpala energiu z očakávaní, že Fed bude po ostatnom strese len pozvoľne zvyšovať úrokové sadzby.

Správy z finančných trhov

Akciové trhy

Pri absencii nových podstatnejších správ sa akciové trhy na oboch brehoch Atlantického oceánu pohybovali naďalej v pozitívnom teritóriu, keď za súčasným priaznivým sentimentom stojí prekonanie krátkej bankovej krízy a viera v priaznivejšiu menovú politiku centrálnych bánk. Výnimkou včerajšieho obchodovania boli len akcie amerických regionálnych bánk, ktoré obnovili svoj pokles po tom, čo Biely dom navrhol po nedávnych otrasoch prísnejšiu reguláciu odvetvia.

Index	Krajina	záver	d/d	w/w	ytd
S&P 500	USA	4050,83	0,57%	2,59%	5,50%
Dow Jones	USA	32859,03	0,43%	2,35%	-0,87%
NASDAQ	USA	12013,47	0,73%	1,92%	14,78%
STOXX Europe 600	EUR	454,84	1,03%	1,93%	7,05%
DAX 30	GER	15522,40	1,26%	2,05%	11,48%
CAC 40	FRA	7263,37	1,06%	1,74%	12,20%
FTSE 100	GBR	7620,43	0,74%	1,61%	2,26%
Nikkei 225	JPN	27782,93	-0,36%	1,33%	6,47%
Hong Kong Hang Seng	CHN	20309,13	0,58%	1,29%	2,67%
Shanghai SE Composite	CHN	3261,25	0,65%	-0,01	5,57%
MSCI Developed World	USD	2759,71	0,74%	2,33%	6,03%
MSCI Emerging World	USD	985,77	0,57%	0,82%	3,07%

Dlhopisové trhy

Po upokojení situácie na trhu dlhopisy v zámorí nič zásadné nepredvádzajú a výnosy stagnujú. V prípade Európy prebehla jasná otočka smerom nahor a výnosy v jadre eurozóny citeľne vzrástli. Od očakávania prísnejšej menovej politiky ECB sa však tentoraz impulz presunul k všeobecne vyššej akceptácii rizika.

Dlhopis	záver	d/d	w/w	ytd
USA -10Y	3,55 %	-2 bps	12 bps	-33 bps
GER -10Y	2,37 %	4 bps	18 bps	-20 bps
FRA - 10Y	2,88 %	5 bps	16 bps	-23 bps
ESP - 10Y	3,41 %	6 bps	16 bps	-26 bps
ITA - 10Y	4,24 %	9 bps	17 bps	-48 bps
UK - 10Y	3,52 %	5 bps	16 bps	-15 bps
JPN - 10Y	0,33 %	1 bps	1 bps	-9 bps
RUS - 10 Y	10,81 %	0 bps	2 bps	50 bps
SVK - 10Y	3,63 %	5 bps	16 bps	-7 bps
Index štátnych dlhopisov eurozóny (v bodoch)	210,90	-0,40%	-0,66%	2,06%
Index štátnych dlhopisov USA (v bodoch)	2242,94	0,12%	-1,07%	2,49%
Index dlhopisov rozvíjajúcich sa krajín (v bodoch)	521,60	0,36%	-0,28%	1,54%
Index dolárových korporátnych dlhopisov v investičnom pásme (v bodoch)	297,43	0,40%	-0,72%	3,58%
Index dolárových korporátnych dlhopisov v neinvestičnom pásme (v bodoch)	304,63	0,53%	0,09%	2,67%
Index štátnych dlhopisov Nemecka (v bodoch)	197,39	-0,36%	-0,78%	1,66%
Index dlhopisov eurozóny v investičnom pásme (v bodoch)	329,46	0,34%	0,03%	2,55%
Index korporátnych dlhopisov eurozóny v neinvestičnom pásme (v bodoch)	225,40	-0,32%	-0,56%	1,73%

Komoditné trhy

Oslabujúci dolár pomohol nahor komoditám, ktoré tak nasledovali akciové trhy v raste. Zo slabej americkej meny profitovali ako drahé kovy, tak i ropa, ktorá sa v prípade Brentu priblížila na dostrel 80 dolárom, navyše pri doznievaní prekvapivého minulotýždňového poklesu amerických zásob a zastavenia dodávok suroviny z Kurdistanu.

Komodita	záver	d/d	w/w	ytd
Ropa - Brent (USD za barel), NYMEX	79,27	1,26%	4,43%	-7,73%
Ropa - WTI (USD za barel), ICE	74,37	1,92%	6,30%	-7,34%
Zlato (USD za trojskú uncu), COMEX	1980,37	0,80%	-0,65%	8,57%
Striebro (USD za trojskú uncu), COMEX	23,90	2,43%	3,46%	-0,21%
Meď (UScent za libru), COMEX	409,15	-0,57%	-1,31%	7,37%
Platina (USD za trojskú uncu), NYMEX	990,87	2,04%	0,13%	-7,77%
Index komodít (v bodoch)	491,08	0,50%	2,27%	-5,57%
Energetický index (v bodoch)	697,18	0,57%	2,25%	-11,69%
Index priemyselných kovov (v bodoch)	218,10	-0,34%	0,94%	2,03%
Index vzácnych kovov (v bodoch)	162,44	1,12%	0,19%	5,78%
Index poľnohospodárskych plodín (v bodoch)	73,28	0,77%	2,98%	-0,25%

Devízové trhy

S upokojením situácie na trhu sa aj naďalej darí rizikovejším menám na čele s eurom, ktoré na páre s dolárom posilnilo už nad 109 centov. K sile eura prispel i miernejší pokles marcovej inflácie v Nemecku, ako sa očakávalo. Naopak, doláru nepomohli silné dáta z trhu práce v podobe pravidelných týždňových žiadostí o podporu v nezamestnanosti.

Parita	záver	d/d	w/w	ytd
EUR/USD	1,0905	0,56%	0,68%	1,83%
EUR/GBP	0,8803	-0,03%	-0,15%	-0,57%
EUR/CHF	0,9960	0,00%	0,32%	0,65%
EUR/RUB	84,246	0,56%	2,26%	5,96%
EUR/CZK	23,533	-0,13%	-0,36%	-2,68%
EUR/HUF	379,85	-0,17%	-0,90%	-5,21%
EUR/PLN	4,6747	-0,29%	-0,18%	-0,22%
EUR/JPY	144,70	0,44%	2,05%	2,96%

Dôležité správy z ekonomiky

Hlavným štvrtkovým makrozverejnením v eurozóne bol rýchly odhad rastu spotrebiteľských cien z Nemecka za marec. Report ukázal spomalenie inflácie, no s miernejšou dynamikou oproti očakávaniam trhu. Vskutku, medziročné tempo inflácie sa spomalilo na 7,4 percenta z februárových 8,7 percenta a podľa harmonizovanej metodiky na 7,8 percenta z februárových 9,3 percenta. Ide o najnižšie tempo rastu spotrebiteľských cien od leta. Na druhej strane je potrebné zdôrazniť, že nevidno žiadny širší disinflačný trend s výnimkou energií a komodít (stále vysoká jadrová inflácia). Jednoducho preliatie predchádzajúcich vyšších vstupných nákladov je v plnom prúde v celej ekonomike a potrvá nejaký čas, kým tento efekt odznie, najmä keď sa ukazuje, že agregátny dopyt bol dopovaný rôznymi podpornými vládnymi energetickými balíčkami/štítmi. To bude ECB tlačiť k tomu, aby ďalej sprísňovala menovú politiku.
Na úrovni eurozóny boli zverejnené čísla indikátora ekonomického sentimentu za marec, ktorý sa mierne zhoršil na 99,3 bodu z februárových 99,6 bodu. Prieskum ukázal miernu expanziu vo výrobnom sektore, no so zhoršujúcim sa výhľadom pri slabosti objednávok. Sektor služieb zaznamenal zhoršenie sentimentu a pád dopytu. Oba sektory začínajú čeliť problému vysokých zásob. Pozitívom z pohľadu (poklesu) inflácie je, že očakávania predajných cien výrazne klesajú.
Zo Spojených štátov dorazila posledná finalizácia rastu HDP za štvrtý kvartál, ktorý bol zrevidovaný mierne nadol na 2,6 percenta na medzikvartálnej anualizovanej báze (vs. 2,9-percentný prvotný odhad) po 3,2-percentnej dynamike za tretí kvartál.
V USA boli zverejnené aj pravidelné týždenné štatistiky z trhu práce, kde pokračujúce žiadosti o podporu v nezamestnanosti ostávajú stále pod 1,7 milióna a nové žiadosti pod 200-tisícovou métou. Mnohé čiastkové indikátory trhu práce však signalizujú jeho postupné ochladzovanie, čo by malo znamenať, že v nasledujúcich týždňoch by mal počet žiadostí o podporu v nezamestnanosti postupne rásť.

Kľúčové očakávané udalosti

Už v skorých ranných hodinách boli zverejnené marcové čínske prieskumy PMI, ktoré ukázali, že celkový sentiment v ekonomike sa zlepšil na 57,0 bodu z februárových 56,4 bodu. Zlepšenie nálady ťahal najmä sektor služieb, kde sa aktivita dostala na stratosférických 58,2 bodu (z februárových 56,3 bodu), čo je najlepší výsledok v histórii meraní od roku 2012, čomu pomáha najmä rozmach stavebníctva. Naopak, nálada vo výrobnom sektore sa mierne zhoršila na 51,9 bodu (z februárových 52,6 bodu), no stále ostáva v pásme expanzie.
Ráno boli zverejnené aj februárové nemecké maloobchodné tržby, ktoré klesli medziročne o 7,1 percenta a klesajú už 10. mesiac v poradí. Vysoká inflácia a pokles reálnych príjmov jednoducho hryzú nemeckého spotrebiteľa. Spotreba domácností v Nemecku by mala v tomto roku negatívne prispievať k ekonomickému rastu.
Ráno boli zverejnené aj finálne dáta vývoja britskej ekonomiky za štvrtý kvartál 2022, ktoré boli mierne upravené nahor oproti predbežnému odhadu. Ekonomika rástla 0,6-percentným medziročným tempom (vs. 0,4-percentný flashový odhad) po 1,9-percentnej dynamike v treťom kvartáli. Na medzikvartálnej báze dosiahol britský HDP 0,1-percentný výkon (vs. 0,0-percentný rýchly odhad) po 0,2-percentnej kontrakcii za tretí kvartál.
Dopoludnia bude zverejnená miera nezamestnanosti z Nemecka za marec.
Trhy si budú pozorne všímať najmä flashový odhad rastu spotrebiteľských cien (infláciu) z eurozóny za marec, kde sa síce očakáva spomalenie dynamiky rastu celkovej inflácie, no ďalší rast jadrovej inflácie, čo bude tlačiť ECB ďalej do zvyšovania úrokových sadzieb.
Zo Spojených štátov dorazia čísla osobných príjmov a výdajov za február a PCE inflácia (ktorá je pozorne sledovaná Fedom) za február spolu s finálnymi číslami spotrebiteľskej dôvery podľa Michiganskej univerzity.

Najdôležitejšie včerajšie makrodata

Čas	Krajina	Udalosť	Skutočná hodnota	Predchádzajúca hodnota
11:00	Eurozóna	Spotrebiteľská nálada marec - finalizácia	-19,2 b.	-19,1 b.
11:00	Eurozóna	Ekonomická nálada marec	99,3 b.	99,6 b.
11:00	Eurozóna	Nálada v priemysle marec	-0,2%	0,40%
11:00	Eurozóna	Nálada v službách marec	9,4 b.	9,5 b.
14:00	Nemecko	Index spotrebiteľských cien m/m marec	0,80%	0,80%
14:00	Nemecko	Index spotrebiteľských cien r/r marec	7,40%	8,70%
14:00	Nemecko	Harmonizovaný index spotrebiteľských cien m/m marec	1,10%	1%
14:00	Nemecko	Harmonizovaný index spotrebiteľských cien r/r marec	7,80%	9,30%
14:30	USA	HDP q/q 4.Q - finalizácia	2,60%	3,20%
14:30	USA	Nové žiadosti o podporu v nezamestnanosti za týždeň končiaci 25. marcom	198 tisíc	191 tisíc
14:30	USA	Pokračujúce žiadosti o podporu v nezamestnanosti za týždeň končiaci 18. marcom	1,689 milióna	1,685 milióna

Zaujalo nás

Éra nadhodnoteného dolára by sa mala pomaly skončiť

Posledné dva roky na globálnom devízovom trhu kraľoval americký dolár, ktorý využil svoju pozíciu bezpečného prístavu v období geopolitickej neistoty, hlavne v súvislosti s vojnou na Ukrajine, ktorá odhalila výrazne vyššiu závislosť európskej ekonomiky od ruských energetických komodít, než ako to bolo logicky v USA. Dolárový index dosiahol svoj vrchol v treťom kvartáli minulého roka, keď sa aj najobchodovanejší menový pár EUR/USD dostal pod paritu. Aktuálne sa vzájomný kurz dvoch najvýznamnejších svetových mien pohybuje na 1,09 EUR/USD. Pritom podľa prepočtu OECD by podľa parity kúpnej sily mal byť kurz až 1,3 EUR/USD. Dolár tak voči euru zostáva stále pomerne vysoko nadhodnotený, no postupne by sa mala situácia obrátiť v prospech eura. Hlavné faktory, ktoré by k tomu mohli prispieť, sú deeskalácia situácie na Ukrajine, ďalší pokles cien energetických komodít a pokračujúce znižovanie energetickej závislosti Európy od Ruska. Takmer všetky európske krajiny by sa mali v tomto roku vyhnúť recesii a zamieriť k hospodárskemu rastu. V neposlednom rade sa mení i pozícia úrokového diferenciálu, keď Fed sa už takmer dostal k vrcholu úrokových sadzieb, zatiaľ čo ECB bude vo zvyšovaní sadzieb ešte pokračovať.

Fondy tretích strán

Názov fondu	1 mesiac	3 mesiace	6 mesiacov	12 mesiacov	Od založenia anualizovane
Franklin Templeton Global Bond Fund EUR	3,23%	1,34%	7,29%	-8,02%	1,97%
Franklin Templeton Emerging Markets Bond Fund EUR (hedged)	1,59%	1,30%	9,35%	-16,82%	-3,19%
BlackRock Global Allocation Fund (eur hedged)	1,01%	2,34%	7,19%	-11,73%	3,27%
Fidelity FF - Global Multi Asset Income Fund A-ACC-EUR (hedged)	-0,90%	-0,36%	3,97%	-9,23%	1,03%
Parvest Multi Asset Income Emerging EUR	0,97%	3,08%	14,40%	-8,13%	-1,64%
FTIF-Franklin U.S. Opportunities Fund-A(acc)EUR (hedged)	4,56%	7,93%	5,41%	-25,88%	6,22%
Amundi Funds Pioneer US Equity Fundamental Growth EUR	2,76%	6,28%	2,31%	-7,51%	15,47%
FF Global Infrastructure Fund EUR	0,16%	1,73%	7,95%	-0,63%	3,92%
Fidelity FF - America Fund A-ACC-EUR (hedged)	-3,59%	-3,59%	3,29%	-16,13%	5,38%
BNP Paribas US Equity Growth Fund EUR	4,28%	10,87%	12,91%	-17,94%	9,66%
Generali Emerging Europe EUR	-8,49%	0,00	22,91%	-11,43%	0,83%
NN (L) European High Dividend-P Cap EUR	-0,88%	5,49%	16,65%	1,78%	3,98%
BlackRock-BlackRock Euro-Markets A2 EUR	-0,21%	10,82%	27,10%	1,48%	5,72%
PARVEST EQUITY HIGH DIVIDEND EUROPE EUR	0,10%	5,59%	17,13%	1,07%	4,48%
Fidelity FF - Euro Blue Chip Fund A-ACC-EUR	-0,35%	5,36%	19,60%	-1,92%	3,18%
FTIF-Franklin European Growth Fund-A(acc)EUR	0,64%	4,57%	20,15%	-1,94%	1,58%
PARVEST EQUITY EUROPE VALUE EUR	-3,71%	2,62%	18,48%	-0,61%	2,83%
NN (L) Latin America Equity-P Cap EUR	-2,01%	-0,55%	0,93%	-10,72%	1,24%
FTIF-Templeton Latin America Fund-A(acc)EUR	-1,56%	-0,12%	-4,31%	-12,92%	-1,61%
PARVEST EQUITY LATIN AMERICA Classic EUR	-0,02	1,25%	-3,82%	-11,41%	-1,89%
FTIF-Templeton Frontier Markets Fund-A(acc)EUR	-1,70%	-1,01%	-7,53%	-14,50%	5,80%
NN (L) Greater China Equity-P Cap EUR	-1,04%	2,18%	3,60%	-17,32%	5,83%
Fidelity FF - China Consumer Fund A-ACC-EUR	-2,25%	-1,65%	3,94%	-5,06%	6,25%
PARVEST EQUITY CHINA Classic EUR	-2,36%	0,11%	3,54%	-9,90%	5,27%
Fidelity FF - China Opportunities Fund A-ACC-EUR	-1,43%	1,41%	3,37%	-10,49%	3,84%
Fidelity FF - China Focus Fund A-ACC-EUR	0,41%	6,15%	12,26%	6,61%	4,46%
Amundi FUNDS - CHINA EQUITY - EUR	-4,68%	-0,99%	3,62%	-6,21%	4,08%
FTIF-Templeton Asian Growth Fund-A(acc)EUR (hedged)	1,15%	1,95%	11,24%	-16,34%	-0,73%
PARVEST EQUITY BEST SELECTION ASIA ex-JAPAN Classic EUR	-0,91%	-0,11%	1,69%	-11,18%	3,67%
Fidelity FF - Emerging Asia Fund A-ACC-EUR	0,03%	2,70%	5,73%	-0,27%	7,45%
FTIF-Templeton Frontier Markets Fund-N(acc)EUR (hedged)	0,30%	0,37%	1,20%	-19,69%	2,30%
Fidelity FF - Emerging Markets Fund A-ACC-EUR (hedged)	-1,64%	2,46%	10,52%	-14,87%	0,92%
FTIF-Franklin World Perspectives Fund-A(acc)EUR	-3,52%	2,58%	0,54%	-12,94%	8,62%
Fidelity FF - Global Equity Income Fund A-ACC-EUR	-2,24%	-1,60%	-3,97%	-5,25%	3,64%
Amundi Fund Solutions - Balanced -A EUR	-0,22%	0,79%	-0,01%	-11,74%	3,64%
FTIF-Franklin K2 Alternative Strategies Fund-A(acc)USD	-0,90%	-0,20%	0,41%	-6,33%	-0,11%
Parvest Diversified Dynamic EUR	0,14%	1,37%	4,23%	-10,40%	1,77%
Fidelity FF Global Demographic Fund EUR (hedged)	3,17%	8,21%	14,14%	-11,62%	8,72%
Parvest Aqua Classic EUR	-1,46%	4,43%	10,59%	-2,74%	12,82%
PARVEST EQUITY WORLD LOW VOLATILITY EUR	-0,90%	0,42%	0,72%	-9,32%	3,77%
FTIF-Franklin Natural Resources Fund-A(acc)EUR	-6,41%	-5,40%	3,55%	0,00%	-0,22%
Amundi SF - EUR Commodities	-1,66%	-7,15%	-7,18%	-16,55%	-3,21%
C-QUADRAT ARTS Total Return Global AMI (A) EUR	-3,55%	-0,10%	-2,01%	-4,80%	4,31%
J&T Bond Fond EUR	0,36%	1,54%	2,42%	2,12%	3,97%
J&T Select EUR	0,25%	0,74%	2,47%	-1,44%	1,98%
J&T Profit EUR	0,31%	1,14%	1,79%	1,97%	3,03%
Výkonnosť J&T Bond Fond EUR, J&T Select EUR a J&T Profit EUR je k 29.3.2023

Korporátne dlhopisy

Dlhopis	Cena nákup	Cena predaj	Výnos do splatnosti
CPI FS I 5,25%/2025	98,00%	100,00%	5,32%
CPI FS II 6%/2027	98,00%	100,00%	6,09%
CPI FS III 6,5%/2029	98,00%	100,00%	6,61%
TMR VI 5,4%/2027	98,00%	100,00%	5,47%
Alpha Quest 5%/2025	97,00%	99,00%	5,40%
Mint Metropolis 4,75%/ december 2024	98,00%	100,00%	4,75%
JOJ Media House Zero Coupon/ december 2026	76,71%	80,71%	6,00%
AUCTOR 5%/ november 2025	97,00%	100,00%	5,00%
JTEF X. 5,1%/február 2026	96,50%	99,50%	5,36%
Retail Property Finance (RPF) I. Zero Coupon/ maj 2026	79,00%	83,00%	6,09%
Retail Property Finance (RPF) II. 5.30%/ december 2026	97,00%	101,00%	4,99%
Retail Property Finance (RPF) III. Zero Coupon/ december 2026	76,00%	80,00%	6,19%
JTEF IX. 5,2%/ september 2026	95,50%	99,50%	5,43%
Eurovea IV 2026	82,34%	86,34%	5,00%
JTEF VII. Zero Coupon/ august 2025	85,50%	88,50%	5,39%
Eurovea byty Zero Coupon/august 2024	90,00%	93,00%	5,49%
Eurovea 5,5%/2027	98,00%	100,00%	5,49%
CPI FS V 6,5%/2030	98%	100%	7%
JTEF VI Zero Coupon/november 2025	84,00%	87,00%	5,50%
JTEF V Zero Coupon/november 2024	90,00%	90,99%	6,01%
JTREF Zero Coupon/október 2025	84,75%	85,99%	6,04%
JTFG IX 4%/október 2023	99,00%	100,00%	4,04%
TMR III 4,4%/október 2024	97,50%	99,00%	5,16%
Joj Media House 5,3%/august 2023	99,50%	100,50%	3,70%
dxz	99,03%	99,99%	4,40%
JTEF IV Zero Coupon/máj 2024	92,00%	94,00%	5,49%
JTEF XI 4,25/2027	92%	96%	5,48%
JTEF II 5,25%/jan 2025	97,00%	100,00%	5,32%
JTEF XIII 6,00/2028	98%	100%	6%
Eurovea II 2025	84,38%	88,38%	5,25%
JTFG XIV 5%/2027	98,00%	100,00%	5,05%
EUROVEA III 2026	81,94%	85,94%	5,30%
JTEF XII 6%/2026	100,00%	102,00%	5,37%
JREF IV 2028	70,00%	74,00%	5,91%
J&T Banka, a.s., Perpetuita 7%*	98,00%	100,00%	7,00%
J&T Banka, a.s., Perpetuita 9%*	98,00%	108,00%	-233,01%
* Poznamka: Výnos do splatnosti je k prvému možnému dátumu splatenia (tzv. yield to call)

Sadzby centrálných bánk

Krajina	Hlavná sadzba centrálnej banky	3-mesačná medzibanková sadzba
eurozóna (ECB)	3,50%	3,02%
USA (FED)	4,75% až 5%	5,10%
Veľká Británia (BoE)	4,25%	4,35%
Švajčiarsko (SNB)	1,50%	-0,75%
Česká republika (ČNB)	7,00%	7,19%
Poľsko (NBP)	6,75%	6,90%
Maďarsko (MNB)	13,00%	16,30%
Rusko (BoR)	7,50%	8,32%
Japonsko (BoJ)	0,10%	-0,03%