Zaujalo nás

Od záchrany bánk k záchrane dlhového trhu: 18 rokov od víkendu Fortisu

Zatiaľ čo v roku 2008 štáty zachraňovali banky a testovala sa politická vôľa, dnes sa úlohy obrátili a trh testuje schopnosť vlád stabilizovať vlastný dlhodobý dlh. Snahy Ministerstva financií USA prostredníctvom miliardových spätných odkupov dlhopisov nedokázali stlmiť rast 10-ročneho výnosu. Podľa teórie Russella Napiera ide o prvú fázu finančnej represie, keď vláda Spojených štátov pre nečinnosť Fedu siaha po mimoriadnych nástrojoch, pričom hrozbu budúcich regulácií pre finančné inštitúcie zatiaľ akciové trhy nezapočítavajú. 

Najdôležitejšie z makrodát

• V piatok zverejnili makroekonomické dáta Nemecko, Spojené kráľovstvo a Spojené štáty.
• Nemecká spotrebiteľská dôvera GfK za október klesla na najnižšiu úroveň od mája, pričom dosiahla hodnotu −30,6 bodu, čo výrazne zaostalo za trhovým konsenzom na úrovni −27,4 bodu a septembrovou úrovňou −26,8 bodu. Za prepadom stojí najmä zhoršenie príjmových očakávaní, ktoré sa prepadli na −15,0 bodu, a prudký nárast ochoty sporiť na úroveň porovnateľnú s krízovým rokom 2008. Keďže ekonomické očakávania sa napriek tomu mierne zlepšili a ochota nakupovať klesla len minimálne, situácia poukazuje skôr na izolovaný problém s kúpnou silou pre drahé energie než na plošný pesimizmus. 
• Spotrebiteľská dôvera GfK zo Spojeného kráľovstva v septembri prekvapila rastom na −13 bodov, čím prekonala očakávania trhu na úrovni −16 bodov, ako aj augustovú úroveň −14 bodov a dosiahla najvyššiu hodnotu od augusta 2024. Pozitívny posun ťahali najmä optimistickejšie očakávania vývoja ekonomiky a osobných financií, zatiaľ čo ochota na väčšie nákupy ako jediná zložka mierne klesla. Samotná agentúra GfK však varuje, že toto zlepšenie stojí na krehkých základoch a rastúce ceny energií či palív ho môžu rýchlo zvrátiť. 
• Objednávky tovarov dlhodobej spotreby v Spojených štátoch zostali v auguste medzimesačne bez zmeny, čím prekonali očakávania trhu, ktorý počítal s poklesom o 0,4 percenta. Kým celkový výsledok tlmil slabší sektor dopravy vrátane civilných lietadiel a áut, kľúčové jadro objednávok kapitálových tovarov bez obrany a letectva vyskočilo o 1,6 percenta. Rast bol ťahaný investíciami do strojov, elektrických zariadení a počítačov.
• Index spotrebiteľského sentimentu v Spojených štátoch podľa Michiganskej univerzity v septembri klesol na štvormesačné minimum 48,1 bodu, no napriek tomu prekonal odhad analytikov na úrovni 47,6 bodu. Výrazný prepad z augustových 51,7 bodu poháňal najmä pesimizmus v zložke budúcich očakávaní, kde sa krátkodobý výhľad podnikateľského prostredia zhoršil pre drahšie palivá a obnovený obchodný spor. 

Dôležité správy z ekonomiky

• Trh s americkými štátnymi dlhopismi zažíva volatilitu podobnú kríze. Index MOVE, ktorý sa nazýva aj VIX pre dlhopisy, vyskočil minulý týždeň o 19 percent, čo predstavuje najväčší týždenný nárast od apríla 2025, teda od obdobia po „Dni oslobodenia“ a uvalenia šialených amerických ciel na zvyšok sveta. Ide o tretí najväčší nárast, odkedy začal medvedí trh v roku 2022. K takýmto pohybom prichádza v čase, keď 10-ročný výnos vyskočil nad 5,2 percenta na 19-ročné maximá, pričom 30-ročný výnos sa kótuje  nad métou 5,5 percenta, čo je najvyššia úroveň od roku 2004.

Kľúčové očakávané udalosti

• V pondelok nebudú zverejnené žiadne makroekonomické dáta.