Zaujalo nás

Keď ministerstvo financií preberá úlohu centrálnej banky

Stredajší pokles výnosov na dlhopisovom trhu nespôsobila zmena inflačných očakávaní alebo zverejnenie makroekonomických dát, ale zásah amerického ministerstva financií, ktoré zdvojnásobilo limit na spätné odkupy dlhodobých štátnych dlhopisov. Predchádzajúci rast výnosov na 20-ročné maximá vyvolali obavy z inflácie, emisie dlhu firiem v umelej inteligencii a vysoké vládne zadlženie. Konanie amerického ministerstva financií naznačuje, že ceny dlhopisov už neodrážajú len voľný trh, ale vyžadujú si štátny manažment. Pre investorov je to signál, že v prostredí vysokého zadlženia sa stiera hranica medzi menovou politikou centrálnej banky a správou dlhu ministerstva. Štát sa stáva aktívnym hráčom a kľúčovou otázkou už nie je len smerovanie výnosov, ale to, kto a ako ich reálne ovplyvňuje.

Najdôležitejšie z makrodát

• V stredu makroekonomickému kalendáru dominovali makroekonomické dáta zo Spojeného kráľovstva a z eurozóny.
• Eurozóna v stredu zverejnila finálne dáta harmonizovaného indexu spotrebiteľských cien za júl na úrovni 2,9 percenta, ktoré sa zhodovali s konsenzom analytikov. Inflácia medziročne vzrástla z 2,8 percenta. Medzimesačná zmena za júl vyšla na úrovni 0,2 percenta, ktorá sa zhodovala s júnovými dátami aj s odhadom analytikov. Hlavné položky, ktoré medziročne prispeli k rastu inflácie, boli zmena v cene energií na 10,3 percenta z 8,5 percenta z dôvodu rastu ceny ropy a služieb z 3,2 percenta na 3,3 percenta v medziročnom porovnaní. Jadrová inflácia sa medziročne zhodovala s konsenzom aj s odhadom analytikov na úrovni 2,5 percenta a medzimesačne na úrovni 0,2 percenta.
• V Spojenom kráľovstve index spotrebiteľských cien v júli vzrástol na 2,9 percenta medziročne z júnových 2,6 percenta, v súlade s očakávaniami, pričom medzimesačne stúpol o 0,3 percenta. Za zrýchlením stáli podobne ako v eurozóne najmä vyššie ceny pohonných látok a energií. Jadrová inflácia  dosiahla 2,6 percenta a prekonala očakávanú úroveň 2,5 percenta, čím zostala nezmenená oproti júnu a signalizovala pretrvávajúci podkladový cenový tlak. Inflácia v službách sa spomalila na 3,4 percenta z 3,6 percenta. Kombinácia vyšších spotrebiteľských cien a jadrovej inflácie vytvára problém pre centrálnu banku, ktorá bude na ďalšom zasadnutí rozhodovať o zvýšení úrokových sadzieb.

Dôležité správy z ekonomiky

• Zápisnica z júlového zasadnutia Fedu potvrdila názorové rozdiely vo vedení centrálnej banky. Zo zverejnenej zápisnice vyplýva, že viacerí členovia výboru žiadali zvýšenie úrokových sadzieb. Viacerí z nich navyše upozornili, že ak inflácia neklesne k cieľovým dvom percentám, bude nutné menovú politiku opäť sprísniť. Tento jastrabí postoj potvrdil aj fakt, že traja regionálni guvernéri Fedu (Neel Kashkari, Beth Hammacková, Lorie Loganová) priamo hlasovali za zvýšenie sadzieb. Trhy preto vidia septembrové rozhodnutie ako neisté a šance na zvýšenie odhadujú na 50 %. Investori preto budú sledovať vývoj piatkového sympózia v Jackson Hole, kde očakávajú jasnejšie signály o budúcom vývoji.

Kľúčové očakávané udalosti

• Vo štvrtok Spojené štáty zverejnia počiatočné a pokračujúce žiadosti o podporu v nezamestnanosti.
• Kvartálne hospodárske výsledky zverejnia spoločnosti Walmart, Deere&Company a Ross Stores.