Zaujalo nás

Rozpor na trhu AI: Vzácny hardvér verzus zlacňujúci softvér

Štvrtkové obchodovanie poukázalo na rozdiely v sektore umelej inteligencie. Na jednej strane stojí akútny nedostatok fyzickej kapacity a obrovský dopyt. Výrobca čipov TSMC hlási medziročný skok tržieb o 53,3 percenta a čínsky Huawei kvôli previsu dopytu zdražil svoj top akcelerátor Ascend 950DT o 60 percent na 37 300 dolárov. Na druhej strane však softvérový výstup prudko zlacňuje. Spoločnosť DeepSeek predstavila model V4.1-flash, ktorý štvornásobne znižuje náklady na pamäť. Správa okamžite poslala akcie výrobcov pamätí Micron, SK Hynix a celý polovodičový sektor nadol. Hardvér ostáva relatívne drahý, no služby, ktoré sú ním vytvárané, strácajú hodnotu rýchlejšie, než sa stihnú zaplatiť stroje. Obavy v tomto prípade vyvoláva najmä fakt, že kapitálovo náročná výstavba dátových centier na dlh výrazne odďaľuje tvorbu voľného cash flowu. 

Najdôležitejšie z makrodát

• Vo štvrtok dominovalo finančným trhom zasadnutie ECB, americké dáta z trhu práce a nemecké inflačné dáta.
• Európska centrálna banka na svojom septembrovom zasadnutí pristúpila k ďalšiemu sprísneniu menovej politiky a zvýšila všetky svoje kľúčové úrokové sadzby. Pre centrálnu banku ide už o druhé zvýšenie sadzieb od vypuknutia vojnového konfliktu medzi Spojenými štátmi a Iránom. Keďže finančné trhy tento krok vopred stopercentne započítali do derivátov úrokových sadzieb, bezprostrednú reakciu investorov určili najmä novozverejnené hospodárske projekcie. Nový základný scenár ECB priniesol revíziu inflačných očakávaní smerom nahor na roky 2027 a 2028. Zatiaľ čo odhad celkovej inflácie na rok 2026 zostal v porovnaní s júnom nezmenený na úrovni 3,0 percenta, v roku 2027 by mala dosiahnuť 2,5 percenta a v roku 2028 klesnúť na 2,1 percenta. V prípade jadrovej inflácie, očistenej o volatilné ceny energií a potravín, centrálna banka prognózuje hodnoty 2,5 percenta v roku 2026, 2,6 percenta v roku 2027 a 2,3 percenta v roku 2028. V prípade výhľadu na ekonomický rast eurozóny ECB výhľad odôvodnila vyššou než očakávanou odolnosťou hospodárstva v kontexte revízie rastu HDP nahor na 0,9 percenta v roku 2026 a na 1,4 percenta v roku 2027. Odhad pre rok 2028 ponechala bez zmeny na úrovni 1,5 percenta. Napriek prísnejším prognózam sa Rada guvernérov výslovne nezaviazala k žiadnej konkrétnej trajektórii budúcich sadzieb a nevyslala jasný signál o ďalších krokoch.
• Americký trh práce vykazuje stabilnú silu a Fedu neponúka žiadne argumenty na opatrnejší prístup v prípade zasadnutia budúci týždeň. Počet nových žiadostí o podporu v nezamestnanosti v Spojených štátoch dosiahol 206-tisíc, čo v podstate presne zodpovedalo očakávaniam trhu nastaveným na 205-tisíc. Štvortýždňový kĺzavý priemer nových žiadostí sa takisto znížil z úrovne 207,5-tisíc na 206-tisíc. Súbežne s tým klesli aj pokračujúce žiadosti o podporu, ktoré dosiahli 1,774 milióna, pričom trh predpovedal o niečo vyššiu hodnotu, 1,78 milióna.
• Finálne augustové dáta nemeckého indexu spotrebiteľských cien potvrdili zrýchlenie medziročnej inflácie na 2,9 percenta z júlových 2,8 percenta, čo bolo v súlade s očakávaniami aj s predbežným odhadom z konca mesiaca. Medzimesačne ceny stúpli o 0,2 percenta po výraznom júlovom raste o 0,8 percenta. Ide o tretie zrýchlenie v poradí a zároveň o najvyššiu hodnotu od apríla. Majoritnú časť inflačných porovnaní s júlom mala na svedomí energetická zložka, keď zaznamenala najprudší rast za viac ako tri roky. V rámci tejto kategórie vyskočili ceny pohonných hmôt o 27,7 percenta a ceny vykurovacieho oleja až o 49,6 percenta. Prezidentka štatistického úradu Destatis Ruth Brandová tento vývoj priamo pripísala vojne v Iráne, pričom najviditeľnejší dosah sa prejavil práve na palivách. Jadrová inflácia bez energií a potravín zostala stabilná na úrovni 2,4 percenta, čo dokazuje, že rozdiel oproti celkovej inflácii je takmer výlučne zapríčinený energetikou. Nemecký harmonizovaný index spotrebiteľských cien vzrástol v auguste medziročne o 2,9 percenta a medzimesačne o 0,2 percenta. Augustové dáta predstavujú štvormesačné maximum a zostávajú výrazne nad dvojpercentným cieľom ECB. 

Dôležité správy z ekonomiky

• Eskalácia vojenského konfliktu medzi Iránom a Spojenými štátmi vyústila do najväčších vzájomných útokov na lodnú dopravu od začiatku šesť mesiacov trvajúcej krízy. Prudký nárast geopolitického rizika okamžite vplýval na trh s energiami, kde cena ropy Brent vzrástla na 109 dolárov za barel a americké WTI narástlo takmer na 104 dolárov za barel. Nervozitu v regióne zvýšila správa denníka The Wall Street Journal, podľa ktorej Irán v podzemných zariadeniach úspešne obnovil montáž balistických rakiet s využitím predtým uskladnených komponentov. Súbežne s vojenskou eskaláciou zverejnil kartel OPEC revidované makroekonomické výhľady, ktoré odzrkadľujú nestabilitu globálneho prostredia. Organizácia znížila odhad rastu svetového dopytu po rope pre rok 2026 na 380-tisíc barelov denne z predchádzajúcich 580-tisíc, no pre rok 2027 výhľad, naopak, zvýšila na 2,36 milióna barelov denne.

Kľúčové očakávané udalosti

• V piatok zverejnia makrodáta Spojené kráľovstvo a Spojené štáty.
• Spojené kráľovstvo zverejní obchodnú bilanciu, mesačné dáta HDP a priemyselnú produkciu za júl.
• Spojené štáty zverejnia index spotrebiteľských cien, jadrovú infláciu za august a rýchly odhad Prieskumu sentimentu Michiganskej univerzity za september.
• Kvartálne hospodárske výsledky zverejnia spoločnosti Kroger, Lennar a Carnival Corp.