Wall Street pokračuje v prepisovaní historických maxím

Americké akciové trhy pokračovali v minulom týždni v pochode nahor, pričom v máji prepisovali historické maximá v priemere každý druhý obchodný deň. Rely bola poháňaná očakávaným solídnym rastom firemných ziskov, kde boli projekcie posúvané nahor, čo potvrdila výsledková sezóna za prvý kvartál spolu so solídnymi výhľadmi. Dodatočným faktorom, ktorý pomohol nielen Wall Street, ale aj ostatným akciovým trhom a zlepšil ochotu podstupovať riziko v závere mesiaca, bol rázny pokles cien ropy rádovo o vyše 10 percent, keď trhy očakávali skoré podpísanie memoranda o porozumení medzi Iránom a Spojenými štátmi, ktoré by predĺžilo prímerie na Blízkom východe o 60 dní a znamenalo by aj odblokovanie Hormuzského prielivu. To sa pretavilo do korekcie dlhopisových výnosov na oboch brehoch Atlantiku rádovo o 10 bázických bodov, keďže boli znižované inflačné očakávania. Rast konštruktivizmu na trhu sa odzrkadlil aj v určitom oslabení kurzu dolára na devízovom trhu. Kombinácia nižších dlhopisových výnosov a slabších úrovní dolára znamenala zastavenie oslabovania zlata.

Akciové trhy

Wall Street v minulom týždni pokračovala v prepisovaní historických maxím všetkými troma hlavnými indexmi, teda vlajkovým S&P 500, bluechipsovým Dow Jonesom, ako aj technologickým Nasdaq Composite. Rely bola poháňaná očakávaným solídnym rastom firemných ziskov, kde boli projekcie revidované nahor najmä v prípade technologických dodávateľov infraštruktúry pre umelú inteligenciu na čele s čipovými firmami, keď sa odhady kapitálových výdavkov hyperscalerov ako Meta, Microsoft, Amazon, Alphabet a Oracle posúvajú nahor a oproti minulému roku by mali byť takmer dvojnásobné, čo znamená vyše 720 miliárd dolárov. Rastu s prepisom historických rekordov pomohol aj rázny pokles cien ropy s následnou korekciou dlhopisových výnosov pre správy, že Irán a Spojené štáty sú blízko k podpisu memoranda o porozumení, v rámci ktorého by malo byť prímerie na Blízkom východe predĺžené o ďalších 60 dní, počas ktorých by mohla byť dosiahnutá dohoda o iránskom jadrovom programe. Dohoda o porozumení by sa mala týkať aj odblokovania Hormuzského prielivu a jeho odmínovania, kde sa Irán zaväzuje, že ho otvorí do 30 dní od podpisu. Memorandum by malo obsahovať aj rámec na zrušenie sankcií proti Iránu, čo by mu umožnilo voľne predávať ropu, a rozmrazenia jeho aktív na Západe. Trhy jednoducho stavili na to, že konflikt na Blízkom východe by mohol byť diplomaticky vyriešený, a nedali sa rozhodiť ani viacerými incidentmi v okolí Hormuzského prielivu, kde Spojené štáty ostreľovali Irán a iránske vojenské lode, pričom Teherán opätoval útoky na americké vojenské základne v Kuvajte. Zlepšujúca sa perspektíva ukončenia vojny posúvala výrazne nahor aj ázijské akcie, kde japonský index Nikkei 225 takisto prepisoval historické maximá podobne ako voči technologickým firmám exponovaný juhokórejský index KOSPI. Pokles cien ropy a slabší dolár navyše pomohli k posunu akcií na rozvíjajúcich sa trhoch, keď MSCI Emerging Markets takisto pokoril historické maximá.

Dlhopisové trhy

Dlhopisové výnosy na oboch brehoch Atlantického oceána, ale aj v Ázii či na rozvíjajúcich sa trhoch urobili v minulom týždni ráznu korekciu z multiročných či generačných maxím. Reagovali tak na výrazný pokles cien ropy hlboko pod 100-dolárovú métu, keď obchodníci očakávali skoré podpísanie memoranda o porozumení medzi Teheránom a Spojenými štátmi, ktoré by vyústilo do odblokovania Hormuzského prielivu a zvýšilo by šance na diplomatické ukončenie konfliktu na Blízkom východe. Nižšie ceny ropy znamenajú nižšie inflačné tlaky, čiže centrálne banky by nemuseli výrazne (a možno vôbec) sprísňovať menovú politiku, čo by značilo aj menší protivietor pre ekonomický rast s menšími tlakmi na verejné financie. Desaťročný americký výnos preto klesol za týždeň o 12 bázických bodov na 4,45 percenta, pričom nemecká „desina“ spadla o podobných 10 bodov a zatvárala na úrovni 2,94 percenta. Pomerne konštruktívna nálada na trhoch sa pretavila aj do kompresie rizikových prirážok štátnych aj podnikových dlhopisov.

Komoditné trhy

Ropa Brent zaknihovala v minulom týždni výrazný pokles o 11 percent, ktorý ju posunul (meraný futures kontraktom s dodávkou v júli) až k 92-dolárovej hranici. Augustový futures kontrakt, ktorý je od začiatku júna kontraktom s najbližším termínom dodania (tzv. front month contract), dokonca testoval métu 90 dolárov, čo predstavovalo jedenapolmesačné minimá. Pod tento vývoj sa podpísali správy, ktoré hovorilo o tom, že vyjednávacie tímy Iránu a Spojených štátov sa dohodli na texte memoranda o porozumení, ktoré by predlžovalo prímerie na Blízkom východe a hlavne by znamenalo, obnovu štandardného módu prepravy komodít cez Hormuzský prieliv. Pred koncom minulého týždňa sa pritom len čakalo na schválenie dohody na najvyšších miestach oboch krajín, pričom obchodníci verili, že by to nemal byť zásadný problém (no situácia sa cez víkend opäť skomplikovala, keď americký prezident s niektorými bodmi memoranda nesúhlasil). Obnovené obmedzené americké vojenské útoky na Irán a iránska odpoveď ostreľovaním amerických vojenských základní v Kuvajte boli vnímané len ako šum a nepodstatné incidenty.

Hoci sa zlato v priebehu minulého týždňa miestami pohybovalo pod 4 400 dolármi na dvojmesačných minimách, keď sa v okolí Hormuzského prielivu obnovilo americké ostreľovanie Iránu a jeho vojenských lodí, pričom Irán útoky opätoval, napokon si pripísalo ziskový týždeň a končilo nad úrovňou 4 500 dolárov. Medzi obchodníkmi prevládal názor, že Teherán a Spojené štáty sa napokon dohodnú na memorande o porozumení, ktoré by znamenalo obnovenie nákladného tranzitu cez Hormuzský prieliv a pokračovanie rozhovorov o ukončení konfliktu na Blízkom východe, kde je sporný najmä iránsky jadrový program. To viedlo k ráznemu pádu cien ropy a k poklesu dlhopisových výnosov, čo robilo zlato ako aktívum, ktoré nenesie žiadne kupóny či dividendy, viac atraktívne.

Devízové trhy

Pomerne konštruktívna nálada na finančných trhoch v minulom týždni znamenala, že dolár sa dostával do defenzívy. Zdrojom optimizmu bolo, že viaceré akciové trhy na čele s Wall Street prepisovali historické maximá, čo bolo podporené ráznym poklesom cien ropy a pádom dlhopisových výnosov so zlepšovaním prospektov, že konflikt na Blízkom východe smeruje do diplomatického finále, čoho prvým bodom má byť memorandum o porozumení medzi Iránom a Spojenými štátmi. Straty dolára však boli relatívne limitované, keď sa voči euru oslabil len zo 116 na 116,6 centa. Americká ekonomika je totiž pomerne robustná a boom okolo umelej inteligencie láka prítokmi kapitálu na americké burzy.