Zaujalo nás

Derivátový trh prehodnotil očakávané zvýšenie sadzieb

Očakávania ohľadom menovej politiky Fedu sa po sérii slabých dát z trhu práce citeľne posunuli. Podľa nástroja CME FedWatch trhy započítavajú pravdepodobnosť septembrového zvýšenia úrokových sadzieb na 54 percent, čo je pokles z úrovní nad 60 percentami na začiatku týždňa. Výhľad trhu však zostáva nejednoznačný pre jastrabiu rétoriku predstaviteľov Fedu. Prezident minneapoliskej pobočky Neel Kashkari naznačil, že nastal čas na postupné zvyšovanie úrokových sadzieb. Šéf pobočky v Kansas City Jeffrey Schmid zasa potvrdil, že skrotenie inflácie k dvojpercentnému cieľu si vyžiada prísnejšiu menovú politiku. Trh sa tak ocitol v neistote, pričom váha medzi rizikom oslabujúceho trhu práce a hrozbou pretrvávajúcej inflácie.

Najdôležitejšie z makrodát

• Makroekonomický kalendár v stredu priniesol sériu finálnych júlových indexov nákupných manažérov v Spojených štátoch, Spojenom kráľovstve, Nemecku a v eurozóne. V Číne bol zverejnený súkromný predstihový indikátor RatingDog nákupných manažérov v službách a Spojené štáty zverejnili súkromný prieskum zamestnanosti ADP. 
• Nemecký sektor služieb podľa indexu nákupných manažérov v júli vzrástol na 49,8 bodu z júnových 48,6 bodu a mierne prekonal predbežný odhad 49,6 bodu. Aj keď hodnota zostáva tesne pod hranicou 50 bodov, oddeľujúcou rast od poklesu, ide o najmenšiu kontrakciu posledných troch mesiacov. Nové zákazky vzrástli prvýkrát po piatich mesiacoch, hoci len okrajovo, a tempo úbytku pracovných miest sa spomalilo tretí mesiac po sebe. Kompozitný index, ktorý spája služby aj priemysel, stúpol na 51,3 bodu z júnových 49,5 bodu, čím index zaznamenal štvormesačné maximum a vrátil najväčšiu európsku ekonomiku do expanzie.
• V eurozóne finálny index služieb potvrdil oživenie dopytu, keď júl priniesol prvý výraznejší rast aktivity v sektore služieb od vypuknutia vojny na Blízkom východe. Kompozitný index signalizoval najsilnejší rast za posledných päť mesiacov, čím podľa S&P Global zodpovedá medzikvartálnemu rastu HDP 0,3 percenta. 
• Britský sektor služieb sa v júli vrátil do rastu, keď finálny index nákupných manažérov v službách vyskočil na 52,1 bodu z júnových 48,8 bodu a prekonal predbežný odhad 51,8 bodu. Išlo o prvú expanziu od apríla. Rast indexu ovplyvnili silnejší domáci dopyt, vyššie spotrebiteľské výdavky a robustný dopyt po technologických službách. Index nových zákaziek v službách stúpol na 50,8 bodu zo 47,6 bodu, čím dosiahol najsilnejšiu úroveň od februára a ukončil štvormesačný pokles, ktorý nasledoval po vypuknutí iránskeho konfliktu. Kompozitný index sa posunul na 52,2 bodu z júnových 49,3 bodu, čím ukončil trojmesačnú kontrakciu. Firmy zároveň hlásili najslabší rast vstupných nákladov od februára, keďže upokojenie konfliktu stlačilo ceny ropy a plynu nadol.
• V Spojených štátoch súkromný prieskum zamestnanosti ADP ukázal, že americká ekonomika v júli vytvorila len 44-tisíc pracovných miest v súkromnom sektore, čím výrazne zaostala za očakávaním 70-tisíc, keď pokračovala v klesavom trende druhý mesiac v rade. Ochladenie trhu práce znížilo pravdepodobnosť potenciálneho zvýšenia hlavnej úrokovej sadzby Fedu.
• Index nákupných manažérov v americkom sektore služieb ISM za júl klesol na 54,1 bodu, keď mierne zaostal za očakávaním 54,5 bodu. Hoci celková aktivita aj nové objednávky zostali v solídnej expanzii, znepokojivým signálom bol podindex zamestnanosti, ktorý klesol opätovne späť pod hranicu 50 bodov, a to súbežne s pretrvávajúcim cenovým tlakom. Kombinácia slabnúcej zamestnanosti a rastúcej inflácie predstavuje pre Fed nepríjemnú dilemu. Optimistickejší obraz, naopak, priniesol paralelný prieskum S&P Global, podľa ktorého finálny index služieb dosiahol osemmesačné maximum 54,6 bodu a kompozitný index spájajúci služby aj priemysel rástol takisto na osemmesačné maximum 53,6 bodu.
• V Číne súkromný index nákupných manažérov v službách RatingDog za júl prudko klesol na 50,4 bodu z júnových 54,1 bodu, čím sa priblížil k hranici stagnácie a dosiahol najslabšiu hodnotu od septembra 2024. Ide o najostrejší jednomesačný prepad, ktorý potvrdzuje ochabujúci domáci dopyt a nadväzuje na skorší pokles výrobného indexu. Kompozitný index tak spadol na ročné minimum, čo zvyšuje tlak na Peking, aby pristúpil k razantnejšej podpore ekonomiky. Odolnou výnimkou zostal len export, keď nové exportné objednávky ostali pevne v expanzii.

Dôležité správy z ekonomiky

• Krehkosť deeskalácie na Blízkom východe sa v stredu opätovne potvrdila, keď jemenskí húsijskí rebeli podporovaní Iránom oznámili útok balistickými raketami na saudský ropný tanker Wafa v severnej časti Červeného mora pri prístave Yanbu. Útok je súčasťou nedávnej eskalácie medzi povstalcami a Saudskou Arábiou, ktorá hrozí opätovným rozpútaním jemenskej občianskej vojny štyri roky po jej ukončení. Správa čiastočne stabilizovala ropu Brent po predchádzajúcom prudkom poklese. Rokovania o opätovnom otvorení Hormuzského prielivu pretrvávajú. Irán potvrdil rokovania s Ománom, pričom sa obe krajiny dohodli na geografických súradniciach navrhovanej tranzitnej trasy cez prieliv. Spoločné vyhlásenie je vo finálnej fáze prípravy. Situácia naďalej zostáva neistá. Irán tvrdí, že uzavretie finálnej dohody komplikuje zasahovanie USA a vyjadrenia prezidenta Donalda Trumpa. Dodatočným problémom je, že iránska delegácia nezahŕňa predstaviteľov tvrdého jadra revolučných gárd, ktorých súhlas bude pre konečné schválenie dohody pravdepodobne nevyhnutný. Na druhej strane lodná doprava cez Hormuzský prieliv je momentálne výrazne aktívnejšia ako v predchádzajúcich týždňoch, čo finančné trhy vnímajú ako znak postupného zmierňovania napätia.

Kľúčové očakávané udalosti

• Nemecko vo štvrtok zverejní podnikové objednávky na mesačnej a ročnej báze za jún. 
• Eurozóna zverejní mesačnú a ročnú zmenu maloobchodných tržieb za jún. 
• Spojené štáty zverejnia pravidelné týždňové dáta počiatočných a pokračujúcich žiadostí o podporu v nezamestnanosti.
• Kvartálne hospodárske výsledky vo štvrtok zverejnia spoločnosti Siemens, SoftBank Group, DBS Group Holdings, Deutsche Telekom, ConocoPhillips, Parker-Hannifin, Howmet, Zurich Insurence Group, Petroleo Brasileiro Petrobras, Cloudflare, Datadog, Constellation Energy, Monster Beverage a Airbnb.