Zaujalo nás

Nvidia je dôveryhodnejšia ako americká vláda

Derivátový trh si myslí, že je nižšia pravdepodobnosť bankrotu čipového giganta Nvidia ako americkej vlády. Päťročné credit default swapy, teda poistky voči možnému zlyhaniu Nvidie ako dlžníka, sú totiž už lacnejšie ako v prípade suverénneho rizika defaultu Spojených štátov. To, samozrejme, neznamená, že Nvidia je v skutočnosti taká bezpečná ako vláda USA, ale ukazuje to, aká výnimočná je vnímaná úverová bonita Nvidie. Keď sa pozriete na spoločnosť, nie je to úplne iracionálne, pretože masívny rast, veľmi vysoké marže, obrovské generovanie hotovosti, silná súvaha a dominantné postavenie sú jadrom hodnotového reťazca umelej inteligencie. Nvidia už nie je vnímaná len ako rastová akcia alebo polovodičová spoločnosť, ale čoraz viac sa s ňou zaobchádza aj ako s kritickou infraštruktúrnou vrstvou digitálnej ekonomiky. Je však potrebná opatrnosť, pretože keď sa súkromná spoločnosť začne oceňovať z hľadiska úverového rizika takmer ako suverénne aktívum, znamená to, že je už započítaných veľa dokonalostí v cene. Trh predpokladá, že dopyt po produktoch Nvidie zostane silný, marže sa udržia, konkurencia ju vážne nepoškodí a kapitálový cyklus umelej inteligencie bude naďalej podporovať objednávky.

Najdôležitejšie z makrodát

• Včera boli na trhu zverejnené ekonomické dáta z eurozóny a z USA. Išlo o dôležité dáta, predstihové indikátory, tzv. PMI indexy z oblasti služieb a kompozitné indexy za mesiac máj, ako finálne čísla z Nemecka, eurozóny, zo Spojeného kráľovstva a z USA. 
• Naprieč Európou boli PMI služieb aj kompozitný PMI revidované mierne nahor oproti rýchlemu odhadu. Celkovo sa však sentiment zhoršil oproti aprílu pre energetický ponukový šok a neistotu spätú s krízou na Blízkom východe a signalizuje kontrakciu ekonomickej aktivity a v princípe stagflačné prostredie v eurozóne.
• Nemecko ukázalo solídnu dynamiku v týchto dátach, keď za oba sektory PMI indexy narástli voči predchádzajúcemu mesiacu na 48,8 a 48,1 bodu. Stále sa však nachádzajú v pásme kontrakcie. Identické zverejnené indexy z eurozóny stagnovali alebo dokonca klesli a naznačuje to možnú zraniteľnosť ekonomiky eurozóny pred pádom do recesie. 
• Popoludní dorazili na trh makrodáta z USA. ADP zmena zamestnanosti za máj v súkromnom sektore bola reportovaná na úrovni 122-tisíc miest, čo bolo mierne nad úrovňou konsenzu. Objednávky tovarov dlhodobej spotreby za máj v USA narástli medzimesačne o 8 percent, o jednu desatinu percenta viac ako pred mesiacom. Na medziročnej báze dosiahli rast o vyše 17 percent, k čomu prispeli objednávky leteckej techniky. Podnikové objednávky za apríl na medzimesačnej báze narástli o 4,8 percenta. To ukazuje, že americký priemysel je v solídnej kondícii. Americký ISM index za máj v službách narástol na 54,5 bodu a bol vyšší ako pred mesiacom, keď dosiahol 53,6 bodu. Aktuálne sa pohybuje na najvyššej úrovni od februára. S&P Global PMI indexy za máj ako finálne čísla v sektore služieb USA poklesli na úroveň 50,7 bodu z aprílových 51,0 bodu, S&P Global PMI kompozitný index za máj ako sfinalizované číslo spadlo na hodnotu 51,5 bodu oproti aprílovým 51,7 bodu. Podľa týchto predstihových indikátorov z USA možno konštatovať, že najmä v službách je americká ekonomika zdravá a robustná a svojimi PMI indexmi sa zatiaľ komfortne drží nad 50-bodovou hranicou. 

Dôležité správy z ekonomiky

• Včera večer bola zverejnená Béžová kniha Fedu, ktorá mapuje a zverejňuje stav americkej ekonomiky. Ide o sledovanie 12 oblastí v USA, kde má Fed svoje pobočky. Zvyčajne vychádza 8-krát do roka a zhruba 2 týždne pred zasadnutím Fedu. V dnešnom reporte Fed zlepšil pohľad na celkovú ekonomickú aktivitu oproti aprílu. Ekonomika bola podporená najmä budovaním datacentier umelej inteligencie a dopytom po vojenskej technike. Report hovorí o spotrebe domácností, ktorá je opatrná, pričom bohaté domácnosti nemajú hlboko do vrecka a ostatné trpia a orientujú sa skôr na základné tovary a služby. Aktivita v službách bola vnímaná zmiešane. O trhu práce report hovorí ako o stabilnom, keď firmy sú opatrné v najímaní pracovných síl, ako aj v ich prepúšťaní pri miernom raste platov, ktoré kopírujú vývoj životných nákladov. Infláciu je vnímaná ako rastúca so signálmi prelievania sa energetického šoku do zvyšku ekonomiky, čo bolo aj hlavným zdrojom rizík v najbližšom období, čo by mohlo tlmiť spotrebiteľský dopyt.

Kľúčové očakávané udalosti

• Dnes počas dňa dorazia na trhy makrodáta z eurozóny a z USA. Dopoludnia budú zverejnené maloobchodné tržby z eurozóny za apríl. 
• Poobede dorazia z USA pravidelné týždenné dáta z trhu práce: nové žiadosti o podporu v nezamestnanosti k 30. máju 2026, pokračujúce žiadosti o podporu v nezamestnanosti k 23. máju 2026 a štvortýždňový priemer žiadostí o podporu v nezamestnanosti k 30. máju 2026.
• Z veľkých firiem dnes okrem iných zverejnia svoje kvartálne hospodárske výsledky spoločnosti Ciena Corp., Samsara a Planet Labs PBC.