Zaujalo nás

Rozpad ománskeho návrhu na spravovanie Hormuzského prielivu: prečo sa geopolitická prémia vrátila do ropy

Zatiaľ čo trhy sledovali Fed, skutočný zvrat sa v stredu odohral v Perzskom zálive. Ešte v utorok tlačila ceny ropy nadol správa, že Omán predložil Iránu návrh na spoločnú správu Hormuzského prielivu s rozdelením na dve trasy, práve nádej na takýto mechanizmus stál za trojdňovým prepadom ropy. V stredu sa však celá konštrukcia rozsypala. Irán kompromis odmietol a namiesto toho spustil prekvapivý útok proti americkým silám v Jordánsku, zatiaľ čo americké a saudské stíhačky zaútočili na proiránske milície vnútri Iraku. Teherán trval na tom, že prichádzajúca lodná trasa musí byť úplne pod jeho kontrolou, a model spoločnej správy 50 na 50 označil za nevyhovujúci. 

Najdôležitejšie z makrodát

• V stredu nevyšli žiadne sledované makroekonomické dáta, trh sa však v maximálnej miere sústredil na zasadnutie americkej centrálnej banky Fed.
• Fed v stredu ponechal kľúčovú sadzbu bez zmeny v rozpätí 3,50 až 3,75 percenta už piate zasadnutie po sebe, pričom pretrvávajúci konflikt na Blízkom východe zahmlieva výhľad na infláciu. Šlo o druhé zasadnutie pod vedením nového šéfa Kevina Warsha a odhalilo hlboké rozdiely vo výbore.  Traja predstavitelia hlasovali proti a uprednostňovali okamžité zvýšenie o štvrť bodu. Šlo o prvý prípad od septembra 2016, keď traja tvorcovia politiky nesúhlasili s jednotným názorom na smerovanie sadzieb.
• Warshovo vystúpenie na tlačovej konferencii bolo síce čiastočne jastrabie, no nie až tak, ako sa obával trh. Nový predseda Výboru pre operácie na voľnom trhu (FOMC) zdôraznil, že Fed nebude váhať bojovať proti inflácii, a trval na tom, že neexistuje žiadny mäkký inflačný cieľ, existuje len jeden a ním sú dve percentá. K trom disentom sa postavil pozitívne slovami, že žiadal dobrú rodinnú hádku a dostal ju. Zároveň zostal verný svojej averzii voči forward guidance a investorom neposkytol takmer žiadne náznaky ďalšieho smerovania, hoci poznamenal, že sprísnenie podmienok na finančných trhoch už čiastočne vykonáva prácu za Fed. 
• Kombinácia menej jastrabieho tónu síce stlačila krátky koniec výnosovej krivky nadol, keď trh redukuje očakávania septembrového „hiku“, no dlhý koniec výnosovej krivky sa odrazil, keď výnos 30-ročného dlhopisu dramaticky vzrástol na úroveň 5,2 percenta, na najvyššiu úroveň od roku 2007, keď sa trh obáva, že Fed sa dostával „behind the curve“ . Výsledkom zasadnutia je samotná reakcia dlhopisového trhu, ktorý signalizuje, že Fed nedrží sadzby dostatočne vysoko na zvládnutie inflácie, preto žiada vyššiu prémiu za dlhodobejšie držanie amerického dlhu. Nasledujúce zasadnutie je 15. –  16. septembra, ešte pred ním vystúpi Warsh v Jackson Hole.

Dôležité správy z ekonomiky

• Po odzvonení ukončenia obchodovania v stredu prišli  kvartálne hospodárske výsledky dvoch technologických gigantov, ktoré ponúkli protichodný obraz o návratnosti investícií do umelej inteligencie.
• Microsoft potešil, keď akcie firmy v predĺženom obchodovaní vzrástli o zhruba sedem percent po tom, čo softvérový gigant zverejnil silné tržby za tretí kvartál. Výnosy aj zisk rástli v porovnaní s predchádzajúcim rokom v priemere o dvadsať percent. Kľúčové bolo, že tržby divízie Azure prvýkrát v histórii za fiškálny rok 2026 prekročili hranicu 100 miliárd dolárov, čím tento biznis zaostáva už len za Amazon Web Services a zostáva väčší než cloud Googlu. To je presne ten dôkaz monetizácie AI cez cloud, na ktorý trh čakal. 
• Naopak, Meta sklamala v tom, na čom dnes najviac záleží, v disciplíne kapitálových výdavkov. Spoločnosť vykázala tržby 60,80 miliardy dolárov, čo predstavuje medziročný nárast o 28 percent, pričom počet ad impresií naprieč aplikáciami spoločností vzrástol o 14 percent a priemerná cena za reklamu o 12 percent. Voľný cash flow však klesol na len 784 miliónov dolárov, zatiaľ čo prevádzkový cash flow dosahoval 31,86 miliardy dolárov. Ide o priepastný rozdiel, ktorý odhaľuje, koľko kapitálu firma pohlcuje do AI infraštruktúry. Divízia Reality Labs navyše prehĺbila stratu na viac než 4,6 miliardy dolárov za kvartál a spoločnosť podľa reportov zverejnila slabší výhľad tržieb, čo poslalo akcie nadol. Kontrast medzi Microsoftom a Metou tak dokonale ilustruje nový imperatív trhu, ktorý sa vykryštalizoval po minulotýždňovom prepade Alphabetu. Rast kapitálových výdavkov musí korelovať so zrýchľovaním rastu tržieb, nielen s dlhodobou víziou manažmentu o budúcich príjmoch, čo sa však nedeje.

Kľúčové očakávané udalosti

• Vo štvrtok Nemecko zverejní rýchly odhad rastu HDP za druhý kvartál a rýchly odhad indexu spotrebiteľských cien za júl. 
• Eurozóna vo štvrtok zverejní spotrebiteľskú dôveru za júl, rýchly odhad rastu HDP za druhý kvartál a mieru nezamestnanosti za júl.
• V Spojenom kráľovstve bude vo štvrtok zasadať centrálna banka Bank of England, ktorá rozhodne o úrokových sadzbách.
• Spojené štáty vo štvrtok zverejnia pravidelné týždenné počiatočné a pokračujúce žiadosti o podporu v nezamestnanosti, infláciu v metodike za jún, rýchly odhad kvartálnej zmeny inflácie a jadrovej inflácie v metodike PCE, rýchly odhad rastu HDP za druhý kvartál, osobné príjmy a výdavky za jún.
• Vo štvrtok pred začiatkom obchodovania zverejnia kvartálne výsledky spoločnosti Mastercard, Shell, Schneider Electric, Anheuser Buschm Rolls Royce, BBVA, Tokyo Electron, British American Tobacco, Bristol-Myers Squibb, Altria, Mizuho Financial, Enel, Sanofi, Southern, Trane Technologies. Po ukončení obchodovania kvartálne výsledky zverejnia spoločnosti Apple, Amazon a Stryker.