Dôležité správy z ekonomiky

• Najdôležitejšou udalosťou stredy bolo ukončenie dvojdňového zasadnutia Výboru pre operácie na voľnom trhu (FOMC) amerického Fedu, ktorý v súlade so širokým konsenzom a jednomyseľne po júnovej prestávke obnovil zvyšovanie základných úrokových sadzieb ich posunom nahor o očakávaných 0,25 percenta do pásma 5,25 až 5,50 percenta na najvyššie úrovne od roku 2001.  Vyhlásenie po zasadnutí neprinieslo prakticky žiadnu zmenu slovníka a bola v ňom ponechaná aj pasáž o tom, že ďalšie sprísňovanie menovej politiky môže byť primerané (jednoducho Fed si chcel ponechať otvorené dvere pre ďalšie „hajky“, ak to bude potrebné, a zároveň nechce vyvolať príliš euforickú reakciu trhu, ktorý by hneď mohol začať započítavať skoré znižovanie sadzieb pri veľkom uvoľnení finančných podmienok v čase, keď sa trh práce stále prehrieva a jadrová inflácia je dvojnásobne nad cieľom centrálnej banky). Šéf banky Jerome Powell vyhlásil, že ďalšie kroky bude robiť Fed na základe dodatočných ekonomických dát, teda „data dependent“. Ostatná séria dát pritom hovorí o tom, že inflácia pokračuje vo svižnom ústupe a ekonomická aktivita sa spomaľuje a s ňou aj trh práce (čo by malo prispievať k pokračovaniu disinflačného trendu). Ak to dáta v priebehu nasledujúcich dvoch mesiacov (do septembrového zasadnutia Fedu) potvrdia, je možné, že vrchol zvýšenia úrokových sadzieb v Spojených štátov bol už dosiahnutý. S tým aktuálne kalkuluje derivátový trh, keď počíta len približne s 20-percentnou pravdepodobnosťou doručenia ďalšieho 25-bodového hiku na zasadnutí FOMC v druhej polovici septembra. Riziko tohto očakávania je, že sa ukáže ekonomika ako ešte viac odolná v porovnaní s konsenzom, čo by mohlo značne spomaliť disinflačný trend a prinútiť Fed ešte dodatočne sprísniť menovú politiku. Koniec koncov projekcie Fedu už nepredpokladajú nutnosť ekonomickej recesie, povedal Powell na tlačovej konferencii, ktorej slovník bol celkom vyvážený, keď zdôrazňoval stále silný trh práce a nerovnováhu na ňom, stále vysokú jadrovú infláciu, ako aj zmienenú ekonomickú odolnosť. Na druhej strane však nezabudol dodať, že sa ešte stále neprejavil plný efekt ostatnej série zvyšovaní sadzieb (čo by malo limitovať priestor pre nutnosť ďalších zvýšení sadzieb).

Kľúčové očakávané udalosti

• Hlavnou udalosťou dňa bude zasadnutie ECB, ktorá doručí ďalšie zvýšenie sadzieb o 25 bázických bodov, dôležitejší pre trhy však bude jej sprievodný slovník, kde by mala naznačiť zámery, ako by chcela pokračovať v úprave menovej politiky.
• Okrem toho už ráno boli zverejnené dáta augustového prieskumu spotrebiteľskej dôvery podľa GFK z Nemecka, ktorý ukázal, že zostáva na nízkych úrovniach (hoci vyšších ako historické minimá z jesene 2022) -24,4 bodu, keď inflácia síce ustupuje, no stále ostáva vysoká a hryzie peňaženky nemeckých domácností.
• Zo Spojených štátov dorazí prvý rýchly odhad rastu americkej ekonomiky za 2. kvartál, kde sa predpokladá ďalšie zvoľnenie tempa rastu pod 2-percentnú medzikvartálnu anualizovanú úroveň. Okrem toho budú zverejnené čísla júnových objednávok tovarov dlhodobej spotreby, pravidelné týždenné dáta nových a pokračujúcich žiadostí o podporu v nezamestnanosti a júnové nedokončené predaje domov.

Zaujalo nás

Najprv technológie a až potom tí ostatní

Celý index S&P 500 sa momentálne obchoduje s pomerom cien k budúcoročným ziskom  (nasledujúcich 12 mesiacov) P/E na hodnote 20. Z dlhodobého vývoja ide o nadpriemernú úroveň, ktorú nahor ťahajú akcie veľkých technologických firiem od Applu až po Metu. Tie sa momentálne obchodujú s P/E až 32, zatiaľ čo bez nich by sa samotný index obchodoval na úrovni 17-násobku.