Zaujalo nás

„Asset light, cash flow heavy“ už nie je pravidlom

Kvartálny voľný cash flow hyperškálerov dosahuje výrazne negatívne úrovne po prvýkrát za 20 rokov. Spoločnosti Amazon, Google, Meta, Microsoft a Oracle boli dlhodobo vnímané ako stroje na peniaze, ktoré boli charakteristické vysokým pomerom voľného cash flow v porovnaní s aktívami. Kvartálne výsledky spoločností však hovoria o ráznej zmene v ich podnikateľských aktivitách. Kombinovaný voľný cash flow spoločností dosiahol rekordne záporné hodnoty 60 miliárd dolárov, ktoré sú zapríčinené masívnymi investíciami do umelej inteligencie a budovania infraštruktúry. 

Najdôležitejšie z makrodát

• Nemecká spotrebiteľská dôvera za júl podľa prieskumu Gfk ostáva nízka na úrovni -29,2 bodu, čo je len minimálne zlepšenie oproti júnu. Spotrebitelia sú stále pesimistickí s nízkou ochotou míňať pre neistotu okolo Blízkeho východu so zvýšenými inflačnými tlakmi pri prevahe skepsy ohľadne príjmových očakávaní.
• Z USA dorazili pravidelné týždenné dáta z trhu práce. Nové žiadosti o podporu v nezamestnanosti za ostatný reportovaný týždeň dosiahli 215-tisíc, čo je pod 224-tisícovým štvortýždenným kĺzavým priemerom. Pokračujúce žiadosti o podporu v nezamestnanosti dosiahli 1,81 milióna, čo je úroveň, okolo ktorej už dlhodobo „orbitujú“. Inak povedané, trh práce v USA je relatívne stabilný.
• V USA bola zverejnená aj májová inflácia v metodike PCE, čo je preferovaná metodika Fedu, ktorá na medziročnej báze poskočila na 4,1 percenta z 3,8 percenta v apríli, čo je najvyššia úroveň od apríla 2023, pod čo sa podpísal najmä odraz cien energií pre konflikt na Blízkom východe. Jadrová inflácia len miene zrýchlila tempo rastu na 3,4 percenta z aprílových 3,3 percenta, čo je však najrýchlejšia dynamika od októbra 2023.
• Májový rýchly odhad objednávok tovarov dlhodobej spotreby z USA ukázal na ich medzimesačný pokles o 4,5 percenta. Podpísal sa pod to takmer výlučne pokles objednávok civilnej leteckej techniky. Proxy ukazovateľ podnikových investícií, teda objednávky očistené o „big ticket“ zbrojársku techniku a lietadlá, rástli o 1,6 percenta na medziročnej báze.
• Z USA včera dorazili štatistiky osobných príjmov a výdavkov za máj, ktoré pozitívne prekvapili. Príjmy rástli medzimesačne o 0,7 percenta, čo prekonalo očakávania na úrovni 0,4 percenta po stagnácii z apríla. Výdavky rástli medzimesačne takisto o 0,7 percenta, pri konsenze trhu na úrovni 0,6 percenta, čo predstavuje zrýchlenie z aprílových 0,4 percenta. Dáta naznačujú solídnu spotrebu domácností.
• Z USA dorazil druhý odhad rastu HDP za prvý kvartál, ktorý bol revidovaný nahor na 2,1 percenta na medzikvartálnej anualizovanej báze z pôvodnej dynamiky 1,6 percenta. Výrazne k tomu prispela revízia dovozov nadol (nižší negatívny príspevok čistých dovozov), ktorá mala väčší efekt ako zníženie rastu spotreby domácností.

Dôležité správy z ekonomiky

• Čistý prílev kapitálu do USA prudko vzrástol za 12 mesiacov, končiacich aprílom 2026, na rekordných 884 miliárd dolárov. Táto metrika ukazuje, koľko zahraničných peňazí vstupuje na americké finančné trhy prostredníctvom súkromných investorov a oficiálnych inštitúcií, ktoré nakupujú americké aktíva. Čistý prílev kapitálu sa od začiatku roka 2025 takmer strojnásobil. Na porovnanie vrchol v roku 2021 bol približne 400 miliárd dolárov, čo je menej ako polovica súčasných úrovní. Celkové súkromné nákupy amerických akcií v apríli vyskočili na 763 miliárd dolárov, čo je historické maximum. Nákupy oficiálnych inštitúcií vzrástli na rekordných 121 miliárd dolárov, čo je od začiatku roka viac ako dvojnásobok. Globálny dopyt po amerických aktívach je bezprecedentný a stojí za tým najmä rozmach umelej inteligencie.

Kľúčové očakávané udalosti

• V Európe dnes nebudú zverejnené žiadne podstatné dáta.
• Z USA dorazí finalizácia spotrebiteľskej dôvery podľa Michiganskej univerzity za mesiac jún.