Zaujalo nás

Rekord postavený na jednej neznámej

Prekonanie hranice 7 800 bodov indexom S&P 500 je symbolickým míľnikom, no pod povrchom zostáva trh krehký. Súčasné maximá stoja najmä na presvedčení, že inflácia je pod kontrolou a Fed bude môcť čoskoro uvoľniť menovú politiku. Hoci posledné inflačné dáta tento scenár podporili, jadrová inflácia zostáva stále na úrovni 4,2 percenta, vysoko nad cieľovou úrokovou sadzbou centrálnej banky Fed. Kľúčovou premennou však v tomto prípade nie je monetárna politika, ale geopolitika. Vývoj inflácie výrazne ovplyvňuje situácia na Blízkom východe a ceny ropy, na ktoré centrálna banka nemá dosah. Pokles cien ropy síce podporil optimizmus, no prípadná eskalácia konfliktov môže trend rýchlo obrátiť. 

Najdôležitejšie z makrodát

• Vo štvrtok boli zverejnené ekonomické dáta v eurozóne, Spojenom kráľovstve a v Spojených štátoch.
• Európsky priemyselný sektor na začiatku leta zaznamenal stagnáciu, keď na základe premyslenej produkcie v eurozóne v júni medzimesačne nezaznamenal rast. Zverejnený výsledok prišiel po májovom raste o 0,3 percenta, pričom v rámci celej Európskej únie produkcia zaznamenala len drobný prírastok o 0,2 percenta. Za stagnáciou stál výrazný protichodný vývoj v jednotlivých odvetviach. Na jednej strane produkciu výrazne potiahla výroba krátkodobého spotrebného tovaru  s rastom  o 3 percentá a energetika, ktorá si pripísala 1,5 percenta. Naopak, rast tlmil pokles produkcie kapitálových statkov o 1,4 percenta a polotovarov o 0,8 percenta. V medziročnom porovnaní priemysel eurozóny vzrástol len o 0,1 percenta.
• Britské makroekonomické dáta vo štvrtok poukázali na nerovnomerný vývoj v kľúčových sektoroch. Rýchly odhad hrubého domáceho produktu za druhý kvartál potvrdil medzikvartálny rast o 0,4 percenta, čo znamenalo očakávané spomalenie po silnejšom úvode roka. V medziročnom porovnaní britská ekonomika expandovala o 1,2 percenta a tesne prekonala konsenzus trhu. Pozitívnym prekvapením boli najmä zverejnené dáta za jún, keď HDP namiesto predpovedaného poklesu vzrástlo o 0,3 percenta vďaka silnému dopytu v sektore služieb. Výrobná zložka ekonomiky však zaostala za očakávaniami, keď ročná zmena priemyselnej produkcie v júni klesla o 0,2 percenta. Situáciu v zahraničnom obchode skomplikovalo rozšírenie obchodného deficitu na 23,01 miliardy libier. Celkový obraz tak ukazuje ekonomiku poháňanú službami, zatiaľ čo priemysel a export zostávajú slabé, čo komplikuje rozhodovanie Bank of England v prostredí pretrvávajúcej inflácie.
• Najnovšie týždenné štatistiky z amerického trhu práce naznačujú postupné ochladzovanie doteraz silného dopytu po pracovnej sile. Počet nových žiadostí o podporu v nezamestnanosti v USA v prvom augustovom týždni vzrástol o 9-tisíc na celkových 209-tisíc. Tento výsledok mierne prekonal trhové očakávania, ktoré boli nastavené na úrovni 202-tisíc žiadostí. Počet pokračujúcich žiadostí o podporu v nezamestnanosti klesol z 1,79 milióna žiadostí na 1,77 milióna žiadostí, keď prekonal stanovený konsenzus na úrovni 1,8 milióna žiadostí. Hoci ide o relatívne nízke čísla, nárast signalizuje postupné uvoľňovanie napätia na trhu práce, čo pozorne sleduje najmä americká centrálna banka pri nastavovaní ďalšieho smerovania menovej politiky.

Dôležité správy z ekonomiky

• Výsledková sezóna potvrdzuje výnimočnú silu amerických firiem. Kvartálne hospodárske výsledky už zverejnilo 91 percent spoločností z indexu S&P 500, keď medziročný rast ziskov spoločností vzrástol na 51 percent. Najvýraznejší rast zaznamenal sektor energetiky s ročným nárastom ziskov presahujúcim 140 percent. Sektor komunikačných služieb zaznamenal ročné zvýšenie ziskovosti na úrovni 110 percent a sektor cyklickej spotreby zaznamenal zvýšenú ziskovosť na úrovni takmer 90 percent. Silný rast ziskov spoločností je jedným z hlavných faktorov vplývajúcich na rekordné úrovne akciových trhov. Záver kvartálnej výsledkovej sezóny však ukazuje, že v prípade prudkého rastu valuácií nestačí len prekonať odhady. Spoločnosti ako Western Digital, Sandisk alebo AMD síce zverejnili fascinujúce výsledky, akcie spoločností napriek tomu klesli. Záver výsledkovej sezóny potvrdzuje kľúčovú tézu, dopyt po AI infraštruktúre zostáva veľmi silný, no pri extrémnych očakávaniach môžu aj vynikajúce výsledky vyvolať výpredaj, ak neprekonajú už započítanú „dokonalosť“.

Kľúčové očakávané udalosti

• Čína v piatok zverejní agregát M2 a agregátne ukazovatele úverovej aktivity za júl.
• Eurozóna zverejní obchodnú bilanciu za jún, rýchly odhad kvartálnej a ročnej miery nezamestnanosti a rýchly odhad kvartálneho a ročného HDP.
• Spojené štáty v piatok zverejnia maloobchodné tržby za júl a prieskum sentimentu Michiganskej univerzity za august.
• V piatok zverejnia kvartálne hospodárske výsledky spoločnosti Walmart, Deere&Company a Ross Stores.