Ak sa Vám tento email nezobrazuje správne, kliknite tu.
05.03.2025
Najdôležitejšie udalosti
Investorov opúšťa optimizmus z vládnutia Donalda Trumpa, keďže jeho predvolebné sľuby na nižšie dane a dereguláciu sa zatiaľ nenapĺňajú, zato trhy čelia realite plošnej colnej vojny a po novom i odstupu USA od vojenskej podpory Ukrajine. Tento mix spolu s nepriaznivým nastavením americkej hospodárskej i fiškálnej reštriktívnej politiky spustil masívny výpredaj na akciovom trhu, ktorý tentoraz zasiahol aj Európu, pričom hlavný americký akciový index S&P 500 je najnižšie od novembrových prezidentských volieb.
S poškodzovaním zahraničného obchodu skrz clá sa trh logicky pozerá na možné dôsledky. Tie sú charakterovo stagflačné, pretože znižujú efektivitu obchodnej výmeny a navyšujú náklady v systéme. Dlhopisový trh jasne napovedá, že panujú väčšie obavy z poškodenia hospodárskeho rastu ako z vyššej inflácie. V dôsledku toho klesajú výnosy, tentoraz primárne na krátkom konci výnosovej krivky tak v USA, ako i v Európe, čo len upevňuje očakávania, že Fed i ECB pôjdu čoskoro dole so svojimi úrokovými sadzbami. Výnosy na dlhom konci, naopak, rastú a americký 10-ročný benchmark včera poskočil nad 4,2 percenta.
Z negatívneho sentimentu na trhu profituje i zlato, ktorého cena sa vrátila nad 2 900 dolárov.
Napriek očakávaniam zatváranie americkej ekonomiky neprináša zisky doláru, ktorý pre obavy zo spomaľovania ekonomiky oslabil voči euru na decembrové minimá nad hranicou 106 centov. Euro, naopak, posilňuje vďaka tomu, že EÚ bola zatiaľ ušetrená nových amerických ciel.
Ropa bez výraznejšieho pohybu uzatvárala na červenej nule.
Prehľad finančných trhov
Akciové trhy
Index
Krajina
záver
d/d
w/w
ytd
S&P 500
USA
5778,2 b.
-1,22%
-2,97%
-1,76%
Dow Jones
USA
42521,0 b.
-1,55%
-2,52%
-0,05%
NASDAQ Composite
USA
18285,2 b.
-0,35%
-3,90%
-5,31%
STOXX Europe 600
EUR
551,1 b.
-2,14%
-0,56%
8,56%
Nikkei 225
JPY
37331,2 b.
-1,20%
-2,37%
-6,43%
Dlhopisové trhy
Dlhopis
záver
d/d
w/w
ytd
10- ročný americký výnos
4,24 %
9 bps
-5 bps
-32 bps
10- ročný nemecký výnos
2,50 %
0 bps
4 bps
13 bps
10- ročný britský výnos
4,53 %
-2 bps
2 bps
-3 bps
10- ročný japonský výnos
1,43 %
1 bps
5 bps
32 bps
10- ročný slovenský výnos
3,35 %
2 bps
2 bps
-1 bps
10- ročný český výnos
4,10 %
0 bps
1 bps
-12 bps
Komoditné trhy
Komodita
záver
d/d
w/w
ytd
Ropa - Brent (USD za barel), NYMEX
71,04
-0,81%
-2,71%
-4,82%
Ropa - WTI (USD za barel), ICE
68,26
-0,16%
-0,97%
-4,82%
Zlato (USD za trojskú uncu), COMEX
2917,89
0,87%
0,10%
11,18%
Elektrina (EUR za MWh) Nemecko
82,15
-2,84%
-2,90%
-14,65%
Plyn (EUR za MWh) TTF
42,80
-5,31%
-2,51%
-14,40%
Devízové trhy
Parita
záver
d/d
w/w
ytd
EUR/USD
1,0626
1,31%
1,05%
2,56%
EUR/GBP
0,8304
0,55%
0,04%
0,35%
EUR/CHF
0,9452
0,49%
0,67%
0,54%
EUR/CZK
25,082
0,27%
0,61%
-0,49%
EUR/JPY
159,17
1,50%
1,56%
-2,27%
Zaujalo nás
Rekordné zisky európskych bánk
Dvadsiatim najväčším bankám v EÚ vzrástol minulý rok čistý zisk o 7,1 percenta na rekordných 110 miliárd eur. Darí sa im tak obmedziť bezprostredný dosah klesajúcich úrokových sadzieb. Najvyšší zisk vykázala španielska Banco Santander vo výške 12,6 miliardy eur.
Fondy
Názov fondu
1 mesiac
3 mesiace
6 mesiacov
12 mesiacov
Od založenia anualizovane
J&T Bond EUR*
0,34%
1,50%
3,49%
6,95%
4,23%
J&T Select EUR*
1,38%
2,94%
4,37%
9,95%
3,09%
J&T Index EUR*
-1,38%
-2,55%
4,71%
11,13%
15,76%
J&T Profit EUR*
0,53%
-3,33%
-2,07%
2,57%
0,00%
J&T ARCH INVESTMENTS CZK H
1,12%
6,51%
8,43%
18,42%
N/A
J&T ARCH INVESTMENTS CZK HD
N/A
N/A
N/A
N/A
7,96%
J&T ARCH INVESTMENTS EUR H
1,25%
5,88%
8,00%
17,39%
11,61%
FTIF-Franklin Technology Fund-A(acc)EUR
-10,61%
-8,76%
9,79%
5,86%
14,37%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology-Classic Cap EUR
-8,19%
-7,29%
7,91%
6,92%
8,16%
FF - Global Demographics Fund A-ACC-EUR (hedged)
-5,30%
-4,15%
-1,75%
-0,28%
8,49%
Amundi Funds US PIONEER Fund -A EUR (C)
-6,40%
-8,09%
3,13%
9,41%
5,79%
FTIF-Franklin U.S. Opportunities Fund-A(acc)EUR
-9,81%
-8,83%
6,85%
8,05%
11,10%
BNP Paribas Funds Aqua-Classic Capitalisation EUR
-2,12%
-4,71%
-0,18%
2,08%
8,77%
BNP Paribas Funds Energy Transition-Classic Capitalisation EUR
-13,06%
-21,22%
-6,16%
-8,46%
1,54%
BNP Paribas Funds Nordic Small Cap -Classic Capitalisation EUR
2,57%
5,51%
6,28%
17,72%
11,74%
* Poznamka: Výkonnosť J&T Bond EUR, J&T Select EUR, J&T Profit EUR a J&T Index EUR je k 4.3.2025
Korporátne dlhopisy
Dlhopis
Cena nákup
Cena predaj
Výnos do splatnosti
JTSEC Finance III 2030
73,63%
76,63%
5,49%
JTSEC Finance III 5,9%/2029
101,00%
103,00%
5,18%
Triptych 6,4%/2028
99,00%
103,00%
5,58%
JT ARCH Convertible VAR II./2034
103,00%
107,00%
N/A
JTSEC Finance III 2029
76,04%
79,04%
5,19%
KKCG FINAN II 5,9%/2029
101,00%
104,00%
4,92%
Ganz House 2028
83,18%
85,18%
5,00%
Downtown Yards 2028
81,72%
83,72%
5,00%
JTEF XIV 6,1%/2029
99,50%
103,50%
5,13%
JT ARCH Convertible VAR I./2034
118,00%
121,00%
N/A
JTPEG FSK II 6,25%/2029
99,50%
103,50%
5,31%
JTPEG FSK I 6,5%/2028
101,50%
105,50%
4,93%
JTREF 2 6,5%/2028
101,50%
104,50%
4,97%
JTSEC VAR 2028
99,00%
101,00%
5,26%
Klingerka II 2028
81,72%
83,72%
5,00%
Form Development 6,5%/2029
100,50%
104,50%
5,34%
CPI FS IV 6%/2028
99,00%
103,00%
5,00%
CPI FS V 6,5%/2030
103,00%
107,00%
4,98%
JTEF XIII 6%/2028
101,00%
103,00%
4,97%
JTEF XII 6%/2026
100,00%
102,00%
4,34%
JREF IV 2028
83,06%
85,06%
5,00%
CPI FS III 6,5%/2029
102,00%
106,00%
5,10%
CPI FS II 6%/2027
98,50%
102,50%
5,04%
CPI FS I 5,25%/2025
99,50%
100,50%
4,47%
JTFG XIV 5%/2027
99,00%
101,00%
4,61%
Eurovea 5,5%/2027
98,00%
100,00%
5,49%
JTEF XI 4,25%/2027
97,00%
100,00%
4,29%
JOJ Media House 2026
89,19%
92,19%
4,75%
Eurovea IV 2026
92,84%
94,84%
5,00%
JTFG XII 3,75%/2025
99,00%
100,00%
3,74%
EUROVEA III 2026
93,97%
94,97%
5,25%
Alpha Quest 5%/2025
99,00%
100,00%
4,94%
AUCTOR 5,0%/2025
99,00%
100,00%
4,99%
Eurovea II 2025
96,76%
97,76%
4,69%
JTEF X 5,1%/2026
98,00%
101,00%
4,01%
Retail Property Finance III 2026
89,50%
91,50%
5,09%
Retail Property Finance I 2026
92,50%
94,50%
4,73%
RPF II 5,3%/2026
98,00%
101,00%
4,69%
JTEF IX 5,2%/2026
98,00%
101,00%
4,59%
JTEF VII 2025
97,25%
98,25%
4,42%
JTEF VI 2025
96,25%
97,25%
4,17%
JTREF 2025
96,00%
98,00%
3,14%
Perpetuita 7%*
98,00%
100,00%
7,00%
* Poznamka: Výnos do splatnosti je k prvému možnému dátumu splatenia (tzv. yield to call)
Najdôležitejšie z makrodát
Lídri nemeckých strán CDU/CSU a SPD Friedrich Merz, Markus Söder, Lars Klingbeil a Saskia Esken, z ktorých bude s najväčšou pravdepodobnosťou sformovaná (staro)nová vláda, oznámili zámer vytvorenia špeciálneho fondu vo výške 500 miliárd eur (čo je gigantických 12 percent HDP) počas nasledujúcich 10 rokov na verejné investície do infraštruktúry. Okrem toho budú výdavky na obranu vyššie ako jedno percento HDP vyňaté z dlhovej brzdy, čo umožní vláde vyčleniť neobmedzenú sumu na vojenské investície navyše približne k 50 miliardám eur v ročných pôžičkách povolených podľa súčasných pravidiel. Ide o masívny fiškálny impulz, ktorý sa môže stať skutočnosťou len po zmene ústavnej legislatívy o dlhovej brzde. Potenciálna nová vládna koalícia nemá dvojtretinovú väčšinu Bundestagu na odblokovanie tejto brzdy. Politici to chcú obísť kontroverzne tým, že zasadne ešte starý Bundestag (s počtami hlasov pred parlamentnými voľbami), ktorý túto právnu úpravu presadí.
Po Číne oznámili zavedenie odvetných ciel voči Spojeným štátom (k ich 25-, respektíve 10-percentným dovozným clám) aj Kanada a Mexiko. Kanada uvalí s okamžitou platnosťou 25-percentné clá na vyše 1 200 produktov v celkovom objeme 30 miliárd kanadských dolárov a následne v druhej fáze v priebehu troch týždňov 25-percentné clá na ďalšie produkty v celkovej výške 125 miliárd kanadských dolárov. Mexiko oznámilo len všeobecné uvalenie odvetných ciel bez podrobností, na ktoré budeme musieť ešte počkať.
Americký minister obchodu Howard Lutnick prekvapujúco včera oznámil, že dnes „pravdepodobne“ prezident Donald Trump oznámi úpravy výšky ciel voči Kanade a Mexiku bez naznačenia konkrétností.
Čínsky národný ľudový kongres oznámil kľúčové ekonomické ciele na rok 2025. Tvorcovia hospodárskej politiky Číny plánujú rast lokálnej ekonomiky okolo 5,0 percenta pri rozpočtovom deficite okolo 4,0 percenta (čo je najvyššia úroveň schodku od roku 2010) s cieľom rázne fiškálne podporiť ekonomiku a najmä spotrebu domácností. Inflačný cieľ bol znížený z úrovne okolo troch percent k úrovni okolo dve percentá. Zopakovanie minuloročného cieľa približne päťpercentného rastu HDP napriek náročnejšiemu vonkajšiemu prostrediu je podľa nášho názoru prejavom dôvery a signálom silnejšej politickej podpory domáceho dopytu. Premiér Li Čchiang vo svojom prejave priznal, že „nepriaznivý vplyv zmien v medzinárodnom prostredí“, ako aj vplyv slabej spotrebiteľskej dôvery brzdia domáci dopyt. Vzhľadom na tieto dva veľké protivetry bude dôležitá asertívnejšia politika, ktorá pomôže zvýšiť tempo rastu HDP pri menovej politike, ktorá má byť mierne uvoľnená.
Čas
Krajina
Udalosť
Skutočná hodnota
Predchádzajúca hodnota
11:00
Eurozóna
Miera nezamestnanosti január
6,20%
6,20%
Sadzby centrálných bánk
Krajina
Hlavná sadzba centrálnej banky
3-mesačná medzibanková sadzba
eurozóna (ECB)
2,90%
2,46%
USA (FED)
4,25% až 4,5%
4,85%
Spojené kráľovstvo (BoE)
4,50%
#VALUE!
Švajčiarsko (SNB)
0,50%
0,31%
Česká republika (ČNB)
3,75%
3,73%
Japonsko (BoJ)
0,50%
-0,03%
Dôležité správy z ekonomiky
Na úrovni eurozóny bola zverejnená januárová miera nezamestnanosti, ktorá ostala na úrovni historického minima 6,2 percenta.
Kľúčové očakávané udalosti
Už v skorých ranných hodinách dorazil februárový prieskum Caixin PMI služieb z Číny, kde sa sentiment marginálne zlepšil na 51,4 bodu z 51,0 bodu v januári. Predpokladáme, že sentiment v službách by sa mal aj vďaka stimulačným plánom vlády postupne zlepšovať.
Naprieč Európou budú zverejnené finálne čísla februárových prieskumov PMI služieb a finálny PMI Composite, ktorý by mal potvrdiť signály miernej expanzie ekonomiky eurozóny.
Zo Spojených štátov dorazí takisto finalizácia PMI Composite a PMI služieb za február a bude zverejnený aj februárový prieskum ISM nevýrobného sektora. Okrem toho bude zverejnený februárový ADP report tvorby pracovných miest súkromným sektorom, januárové štatistiky podnikových objednávok a večer bude zverejnená aj Béžová kniha Fedu o stave americkej ekonomiky.
V epicentre pozornosti je vypuknutie obchodnej vojny po tom, ako Spojené štáty uvalili plošné 25-percentné clá na Kanadu (10-percentné na kanadské energie) a Mexiko a dodatočné 10-percentné clá na Čínu a zasiahnuté krajiny oznámili odvetné opatrenia.