Ak sa Vám tento email nezobrazuje správne, kliknite tu.
29.07.2025
Najdôležitejšie udalosti
V úvode týždňa predviedla Wall Street zmiešané obchodovanie s minimálnymi pohybmi okolo rekordných maxím, a to aj napriek víkendovému oznámeniu uzavretia očakávanej obchodnej dohody medzi USA a EÚ. Deeskalácia obchodnej vojny síce prináša pozitívne prostredie pre ďalší vývoj akcií, no rast na pozitívnych správach okolo tejto témy je už vyčerpaný a plne zacenený vo vysokých valuáciách. Týždeň nabitý makroekonomickými udalosťami a nádielkou reportujúcich výsledkov firiem tak nútil investorov k opatrnosti a k čiastočnému vyberaniu ziskov. Tento prístup sa však neprejavil pri polovodičoch, kde i naďalej pretrváva pozitívna nálada pre rozvoj AI, čo posúva technologický sektor ako celok na nové maximá.
Nadšenie z obchodnej dohody nemalo v Európe dlhé trvanie, optimizmus rýchlo vädol a akcie tak neudržali rýchle zisky z úvodu obchodovania, keďže sa javí, že Európa bola donútená prijať najmenej zlú obchodnú dohodu. Ekonomika eurozóny by sa síce mala vyhnúť recesii, no pravdepodobne sa i naďalej bude držať v útlme.
V reakcii na dosiahnutie obchodnej dohody medzi USA a EÚ, oveľa priaznivejšej pre Washington, masívne aprecioval americký dolár, ktorý na páre s eurom posilnil až pod hranicu 116 centov.
Nižšia geopolitická neistota a silnejší dolár v súvislosti so zakopávaním obchodných vojnových sekier tlačili nadol drahé kovy na čele so zlatom, ktoré odpísalo viac ako pol percenta a zosunulo sa k hranici 3 300 dolárov.
Búranie bariér vo svetovom obchode (a záväzok EÚ od USA nakúpiť energie za 750 miliárd dolárov) nahráva aj rope a zemnému plynu. Piatkový pokles cien ropy bol plne vyrovnaný aj s prispením rozhodnutia saudskoarabskej štátnej spoločnosti Saudi Aramco zvýšiť druhý mesiac po sebe cenu pre ázijský trh.
Prehľad finančných trhov
Akciové trhy
Index
Krajina
záver
d/d
w/w
ytd
S&P 500
USA
6389,8 b.
0,02%
1,33%
8,64%
Dow Jones
USA
44837,6 b.
-0,14%
1,16%
5,39%
NASDAQ Composite
USA
21178,6 b.
0,33%
0,97%
9,67%
STOXX Europe 600
EUR
548,8 b.
-0,22%
0,40%
8,10%
Nikkei 225
JPY
40998,3 b.
-1,10%
2,96%
2,77%
Dlhopisové trhy
Dlhopis
záver
d/d
w/w
ytd
10- ročný americký výnos
4,41 %
2 bps
3 bps
-16 bps
10- ročný nemecký výnos
2,69 %
-3 bps
8 bps
32 bps
10- ročný britský výnos
4,65 %
1 bps
4 bps
8 bps
10- ročný japonský výnos
1,57 %
-3 bps
3 bps
47 bps
10- ročný slovenský výnos
3,47 %
-2 bps
6 bps
11 bps
10- ročný český výnos
4,34 %
-3 bps
-1 bps
12 bps
Komoditné trhy
Komodita
záver
d/d
w/w
ytd
Ropa - Brent (USD za barel), NYMEX
70,04
2,34%
1,20%
-6,16%
Ropa - WTI (USD za barel), ICE
66,71
2,38%
-0,73%
-6,99%
Zlato (USD za trojskú uncu), COMEX
3314,61
-0,68%
-2,43%
26,29%
Elektrina (EUR za MWh) Nemecko
85,25
-0,47%
-0,23%
-11,43%
Plyn (EUR za MWh) TTF
33,05
1,91%
-1,08%
-33,90%
Devízové trhy
Parita
záver
d/d
w/w
ytd
EUR/USD
1,1589
-1,32%
-0,91%
10,66%
EUR/GBP
0,8677
-0,71%
0,12%
4,64%
EUR/CHF
0,9313
-0,24%
-0,19%
-0,94%
EUR/CZK
24,593
0,08%
-0,14%
-2,48%
EUR/JPY
172,15
-0,70%
-0,10%
5,44%
Zaujalo nás
Dôchodkové systémy v EÚ
Európske dôchodkové systémy sa medzi jednotlivými krajinami výrazne líšia – a to nielen vo výške dôchodkov, ale aj v objeme dôchodkových úspor. Zaujímavosťou je, že samotné Holandsko a Dánsko držia až polovicu všetkých dôchodkových aktív v Európe. Konkrétne Holandsko má až 33 % a Dánsko 16 % podiel na celkových fondových dôchodkových aktívach, čo výrazne prevyšuje napríklad Nemecko (6 %) či Francúzsko (7 %). Tento rozdiel je dôsledkom silnej tradície povinného kapitálového sporenia v týchto krajinách, kde dôchodkové fondy zohrávajú kľúčovú rolu. Naopak, v mnohých iných štátoch vrátane Talianska či väčšiny východoeurópskych krajín dôchodkový systém stále prevažne spočíva na priebežnom financovaní (tzv. pay-as-you-go), čo do budúcnosti prináša výrazné demografické a fiškálne výzvy. Vzhľadom na starnutie populácie a nízku pôrodnosť sa očakáva, že rozdiel medzi krajinami s vysokými dôchodkovými rezervami a tými ostatnými sa bude prehlbovať. Investori a tvorcovia politík by tak mali sledovať nielen úroveň verejného dlhu, ale aj dôchodkové záväzky štátov – často skryté, no ekonomicky zásadné.
Fondy
Názov fondu
1 mesiac
3 mesiace
6 mesiacov
12 mesiacov
Od založenia anualizovane
J&T Bond EUR*
0,78%
1,79%
3,40%
7,34%
4,33%
J&T Select EUR*
1,57%
4,14%
5,02%
8,51%
3,29%
J&T Index EUR*
2,73%
14,70%
4,95%
13,24%
15,83%
J&T Profit EUR*
2,22%
3,45%
5,11%
3,42%
0,63%
J&T ARCH INVESTMENTS CZK H
0,53%
3,66%
7,59%
15,65%
n/a
J&T ARCH INVESTMENTS CZK HD
n/a
n/a
n/a
n/a
6,48%
J&T ARCH INVESTMENTS EUR H
1,18%
3,64%
6,87%
15,54%
11,93%
FTIF-Franklin Technology Fund-A(acc)EUR
5,66%
26,40%
2,31%
18,10%
14,69%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology-Classic Cap EUR
5,66%
20,31%
-1,09%
9,76%
8,21%
FF - Global Demographics Fund A-ACC-EUR (hedged)
2,42%
13,25%
-0,40%
4,01%
8,63%
Amundi Funds US PIONEER Fund -A EUR (C)
5,41%
19,90%
-0,10%
6,53%
5,97%
FTIF-Franklin U.S. Opportunities Fund-A(acc)EUR
2,80%
15,32%
-5,83%
8,57%
10,94%
BNP Paribas Funds Aqua-Classic Capitalisation EUR
0,49%
5,55%
-2,35%
-3,39%
8,23%
BNP Paribas Funds Energy Transition-Classic Capitalisation EUR
17,58%
36,07%
17,50%
14,87%
2,55%
BNP Paribas Funds Nordic Small Cap -Classic Capitalisation EUR
3,47%
10,08%
9,12%
13,27%
11,77%
* Poznámka: Výkonnosť J&T Bond EUR, J&T Select EUR, J&T Profit EUR a J&T Index EUR je k 28.7.2025
Korporátne dlhopisy
Dlhopis
Cena nákup
Cena predaj
Výnos do splatnosti
Eurovea II Fin 5,50/2030
99,00%
100,00%
5,49%
Auctor Fin 5,5%/2030
99,00%
100,00%
5,58%
Blackfriars 2029
78,28%
80,29%
5,75%
JTSEC Finance IV 5,5%/2030
99,50%
101,50%
5,20%
JTSEC Finance III 2030
76,13%
79,13%
5,24%
JTSEC Finance III 5,9%/2029
101,00%
103,00%
5,13%
Triptych 6,4%/2028
99,00%
103,00%
5,49%
JT ARCH Convertible VAR II./2034
108,00%
112,00%
n/a
JTSEC Finance III 2029
77,66%
80,66%
5,19%
KKCG FINAN II 5,9%/2029
101,00%
104,00%
4,84%
Ganz House 2028
84,85%
86,85%
5,00%
Downtown Yards 2028
84,03%
86,03%
4,75%
JTEF XIV 6,1%/2029
98,00%
102,00%
5,48%
JT ARCH Convertible VAR I./2034
126,00%
129,00%
n/a
JTPEG FSK II 6,25%/2029
101,00%
105,00%
4,73%
JTPEG FSK I 6,5%/2028
101,50%
105,50%
4,76%
JTREF 2 6,5%/2028
101,50%
104,50%
4,79%
JTSEC VAR 2028
99,00%
101,00%
4,93%
Klingerka II 2028
84,03%
86,03%
4,75%
Form Development 6,5%/2029
100,50%
104,50%
5,22%
CPI FS IV 6%/2028
99,00%
103,00%
4,84%
CPI FS V 6,5%/2030
102,00%
106,00%
5,10%
JTEF XIII 6%/2028
100,00%
102,00%
5,23%
JTEF XII 6%/2026
99,50%
101,50%
4,15%
JREF IV 2028
85,34%
87,34%
4,75%
CPI FS III 6,5%/2029
102,00%
106,00%
4,98%
CPI FS II 6%/2027
98,50%
102,50%
4,86%
CPI FS I 5,25%/2025
99,50%
100,50%
2,97%
JTFG XIV 5%/2027
99,00%
101,00%
4,53%
Eurovea 5,5%/2027
99,00%
101,00%
4,94%
JTEF XI 4,25%/2027
96,75%
98,75%
5,17%
JOJ Media House 2026
92,22%
94,22%
4,50%
Eurovea IV 2026
95,35%
97,35%
3,98%
JTFG XII 3,75%/2025
100,00%
100,00%
3,75%
EUROVEA III 2026
95,64%
97,64%
3,97%
Alpha Quest 5%/2025
99,25%
100,00%
4,85%
AUCTOR 5,0%/2025
99,75%
100,25%
4,16%
Eurovea II 2025
99,15%
99,65%
3,93%
JTEF X 5,1%/2026
99,00%
100,50%
4,16%
Retail Property Finance III 2026
92,00%
94,00%
4,56%
Retail Property Finance I 2026
94,50%
96,50%
4,40%
RPF II 5,3%/2026
99,00%
102,00%
3,77%
JTEF IX 5,2%/2026
98,00%
101,00%
4,35%
JTEF VII 2025
100,00%
100,00%
0,00%
JTEF VI 2025
98,00%
99,00%
3,64%
JTREF 2025
98,99%
98,50%
6,09%
Perpetuita 7%*
97,50%
101,50%
6,33%
* Poznámka: Výnos do splatnosti je k prvému možnému dátumu splatenia (tzv. yield to call)
Najdôležitejšie z makrodát
Včera zverejnený Dallas Fed Manufacturing Index ukázal na zlepšenie sentimentu v regióne Dallas na 0,9 bodu z -12,7 bodu, čo je najvyššia úroveň od februára.
Čas
Krajina
Udalosť
Skutočná hodnota
Predchádzajúca hodnota
X
X
Bez podstatnejších makrodát
X
X
Sadzby centrálných bánk
Krajina
Hlavná sadzba centrálnej banky
3-mesačná medzibanková sadzba
eurozóna (ECB)
2,00%
1,97%
USA (FED)
4,25% až 4,5%
4,85%
Spojené kráľovstvo (BoE)
4,25%
4,17%
Švajčiarsko (SNB)
0,00%
0,01%
Česká republika (ČNB)
3,50%
3,49%
Japonsko (BoJ)
0,50%
-0,03%
Dôležité správy z ekonomiky
Eufória z dosiahnutia obchodnej dohody medzi Spojenými štátmi a EÚ postupne vyprcháva. Jednak preto, že formálne ešte nič podpísané nebolo a dohoda z nedele je vnímaná len ako akési memorandum o porozumení, a jednak preto, lebo čo bolo dohodnuté, je interpretované odlišne Bruselom a odlišne Bielym domom. A napokon najmä v EÚ je dohoda vnímaná ako nevyvážená v prospech USA, keďže ide len o najlepší zo zlých variantov a clá sú vyššie ako na začiatku roka (napríklad automobilky budú čeliť 15-percentnému clu, čo je šesťnásobok úrovne spred druhého príchodu Donalda Trumpa do Bieleho domu), čo bude pre mnohé odvetvia výzvou. Z tohto hľadiska je široko kritizovaná politikmi, ale aj predstaviteľmi biznisu.
Americký prezident Donald Trump vyhlásil, že krajiny, ktoré si nedohodli samostatné obchodné dohody s USA, budú pravdepodobne čeliť americkým dovozným clám na úrovni 15 až 20 percent.
Kľúčové očakávané udalosti
Dnes zverejnia hospodárske výsledky veľké firmy ako Visa, Procter & Gamble, UnitedHealth, L´Oreal, AstraZeneca, Merck, Booking, Boeing, Spotify, Air Liquide, Starbucks, Mondelez, UPS, Johnson Controls či Royal Caribbean Cruises.
V Európe dnes nebudú zverejnené žiadne podstatnejšie makrodáta.
Z USA dorazí prieskum spotrebiteľskej dôvery podľa Conference Board za júl a júnový JOLTS report z trhu práce o počte novootvorených pracovných pozícií.